刘春花说：“至于做多少敏感度分析，取决于借款人业务的复杂性以及可以预见的风险。如果你面临的是高风险、业务复杂的企业，如一个新设立的软件开发公司，那敏感度分析比起拥有长期稳定的现金流量和收入的全球性大公司来说要详尽、辛苦得多。在进行敏感度分析时，你需要关注以下几个重要问题。”
对未来经营业绩的假设中，哪一种假设对企业的还贷能力影响最大？
这些影响还贷能力的假设会有怎样的变化？
对未来经营业绩的预测，会分别预测分析最佳情况和最差情况。企业经营的最佳情况是，假设所有事情都按照计划执行。相反的，企业经营的最差情况反映的是，当过分乐观估计了最重要的假设时，企业的经营情况会怎样，企业的偿债能力怎样。
美丽也补充道：“多数的假设是根据企业经营的最佳情况，或根据企业经营最有可能出现的情况来制定最初的财务预测，这样的预测应该能比较准确地反映企业的战略思想。”
刘春花继续讲道：“在区分企业最佳经营情况、最有可能经营情况和最差经营情况的时候，有两点注意事项。”
风险是关键变化因素综合作用的结果，而不是单个变化因素造成的。
例如，如果销售额的迅速增长带来的是毛利润的降低和流动资产的实际增长，那么销售额的强劲增长并不是企业经营最佳状况的必要因素。同样，如果企业通过缩减核心营运资产来获取充足的现金流量，从而归还债务，虽然企业的销售额在下降，但并不一定就反映了企业最差的经营状况。
当运用最佳和最差的经营情况来描述企业未来面临的合理的可预见的情况时，它们是十分有用的，而不是极端思想化或灾难性情况。
你可能总试图预测经营情况绝对好或绝对差，但是请注意，这些预测仍然停留在估计阶段。你的目的是确定经营情况可能发生怎样的变化以及银行目前能接受的风险范围。
最佳和最差经营情况的分析将帮助确定较高和较低还贷能力的界限。这一界限将帮助你安排还贷时间，并确定贷款数额是否充分。
刘春花停了一下，看大家听得很专心，继续总结道：“总体来说，最有可能的情况和假设，合理反映了企业的发展目标，对未来的合理经营预测既不过于乐观也不过于悲观。通常，最有可能的财务预测是对历史趋势的直线延伸，轻微调节几乎必须发生变化的关键变量就可以了。”
敏感度分析中的关键变量
大雄追问道：“影响企业现金流的关键变量是哪些呢？”
刘春花说：“每个企业业务经营和资本投资循环周期相关的风险会因业务经营方法以及其所处行业不同而不同。因此，影响每一个企业的现金流量的关键变量也会不同。不过，有一些可确定的主要变量会在一定程度上对所有企业都产生影响，主要变量的相互作用会影响现金流量和偿付能力，这些是必须考虑说明的问题。”
大雄忍不住插话道：“那在做财务预测分析时，是不是三张报表都要各做一份预测啊？这样好麻烦哪。”
刘春花回答说：“是啊，在信贷实务中，常常会有些信贷人员编制出一套完整的预测性的财务报表，编制的顺序是利润表、资产负债表、现金流量表。但我认为，财务预测的目的是判断企业是否有足够的现金偿还债务、在哪个时间点上需要资金，那么，只需把握一些关键变量分析、把握现金流是否充分，就足以满足对企业前景的预测了。”
大雄悬起的心落了下来：“这还差不多，我最怕做无用功了。”
美丽瞪了大雄一眼，提醒他不要乱说话。
刘春花说：“不要以为不做这三张报表的预测就可以松一口气了，这里面分析的内容也非常丰富。”
对销售收入的预测分析，要根据企业过去的业绩、企业在行业中所处的地位、与客户合作的信用程度、未来是否能稳定过去客户、发展新的销售渠道、是否有更好的销售策略等等；对支付税金的预测要根据国家对行业支持的税收政策，这里面要考虑营业税及附加税、增值税及企业所得税、减免税等等；对于利润分配的财务预测，要根据企业所处的发展阶段，如企业处于起步阶段，通常是不进行利润分配的；对销售成本及管理费用的预测，如果企业是稳定发展的，就可根据前些年的情况来预测；对财务费用的预测，要根据企业未来的借款情况进行预测；对存货的预测，根据未来的销售成本得来；对应收账款的预测，根据未来一年的销售收入得到。
王二看到大雄没再开口，有点儿为难的样子，就对大雄说：“傻了吧？不过也没啥，我到现在对财务预测都还不是很在行，都要在刘主任和美丽姐的帮助下才能完成一个比较准确的财务预测。”
美丽说：“对于一般短期流动资金的贷款预测来说，财务预测会比较简单，比如凤凰茶业有限公司的贷款就是这类。因为在未来的一年中，企业的财务状况变化不是很大，只需要对一些关键、敏感的因素调整一下，通常以现金流量表来表达未来一年的财务预测。”
经营风险的敏感度分析
大雄问：“借款人经营风险的高低对其偿债能力的影响还是蛮大的。那对于借款人的经营风险，我们又是怎样来进行敏感度分析的呢？”
刘春花说：“一般有两种情况：
如果借款人是在一个稳定的行业中，有长期、持续的盈利记录以及经验丰富的管理层，其财务状况稳定，那么你的分析将可能是相当简化的。在这种情况下，你只需进行几个关键变量的敏感度分析，而各种可能性范围也会很有限。
如果借款人具有很大的不确定性和风险，初创企业尤其如此，或者说一个大的投资项目也是这样的，那么你将需要做更全面、周密的分析。”
王二问道：“刘主任，我想了解对于这类具有很大的不确定性和风险的企业，如何对他们进行敏感度分析。”
刘春花答道：“对于内在风险较大的企业，你必须完全了解下面几点。”
影响经营业务或投资项目的各种风险；管理层所采用的降低风险的策略。
如果管理层缺乏经验、控制风险的能力较弱或者你对管理层成功执行该策略的能力存在怀疑，那么所处的行业和业务风险将增大。在进行敏感度分析时，你应尽力理解你所确认的内在风险对财务成果的潜在影响。
如果一个企业的固定费用很高，那么销售收入的小幅减少也会使盈利水平、相应的现金流量和偿债能力大幅度下降。在对这家企业进行敏感度分析时，销售收入的变化是一个重要方面。
如果一个企业的供应商的规模比该企业本身大得多，那么供应商将更容易控制修改付款条件，这时该企业的敏感度分析应该考虑应付账款周转期的变化。
在进行敏感度分析之前，关键性变量是根据你所发现的企业内在风险和你对这些变量的变化对企业经营和现金流量的影响来确定的。
王二说：“前两天我看到一则新闻，一家木材加工生产企业过去长期依靠外资家具企业的采购订单正常经营，同时，家具企业的订单价格控制着代工厂的销售价格。这一两年，由于外资家具企业不断降低采购价格，使得这家经营了十多年的木材加工生产企业不断亏损，面临着倒闭的风险。”
刘春花说：“我也看到了这条新闻。如果对代工厂进行敏感度分析，由于销售客户过于集中，那么销售价格、应收账款即是最重要的关键风险因素，这两个因素直接影响代工厂的现金流量。”
贷款性质敏感度分析
刘春花转身在白板上写下了：贷款性质。
刘春花说：“影响敏感度分析的深度、类型的另一个风险因素是贷款的性质，所谓贷款性质包括以下几个方面。”
贷款的期限；相对于企业财务能力的贷款规模。
相对于企业财务能力的贷款规模越小，进行敏感度分析所花费的时间越少。
大雄问：“是不是因为小的贷款规模，一般都是用于短期的流动资金的贷款？
那么在敏感度分析中，是不是只需分析几个主要变量，预测企业的现金流是否充足就行了呢？”
刘春花说：“在短期贷款中，敏感度分析将是最有效的。敏感度分析着眼于生产经营循环过程中的因素，包括潜在的季节性销售增长、应收账款周转期、存货周转期、应付账款周转期。”
而长期贷款，如设备贷款或者项目投资贷款，敏感度分析要投入大量的时间和精力，有时候还需要相关行业专家介入。敏感度分析应该涉及资本投资过程中的各因素，包括固定资产需求计划和长期销售收入预测。
大雄心想：从短时间来看，复杂的财务预测我是做不了了。幸好凤凰茶业有限公司只是一年的短期流动资金贷款，但它的贷款规模也不小啊。
刘春花看到大家都有点儿累了，拍了拍手，站起来说：“好了，该吃饭了，大雄你叫盒饭没有啊？”
大雄看了看表说：“叫了。说好6点，应该快到了吧！”
话音刚落，一阵门铃声响起，真是盒饭到了！
基于现金流量的偿还能力预测
王二边吃饭，边说：“刘主任，我现在正好有个中长期的贷款客户，既然现在已经讲到财务预测了，你给我简单讲讲基于中长期贷款的现金流量预测吧。”
美丽抢白道：“你不好好吃饭，也不让别人好好吃饭啊！”
刘春花说：“没事，没事。中长期贷款现金流量偿还能力分析，是以企业在中长期内产生现金能力的表现，以及企业在经营和投资活动等各方面的现金流量需求为焦点的。”
现金流量质量分析
王二对美丽吐了一下舌头，转过头来对刘春花说：“我知道企业的现金来源很多，比如销售收入、取得的借款、应付账款的延付、应收账款周转率的提高、成本费用的减少、更多的股本投入、取得的税收优惠等等，但我们银行只信赖那些具有高质量偿还能力的现金流。”
刘春花说：“是的。因为这些可以用来偿还的现金的质量并非都高。通过对来源、重复能力和保障的边际效果等的分析来评估现金流量的质量，从而确认企业对现金流量的真实需求。这种对现金流的需求包括运营资本和现金周期需求、固定资产支出和其他长期投资、股利和利润的分配以及主要债务的偿还。”
大雄说：“刘姐，你说的评估现金流量质量要通过哪些方面进行呢？”
刘春花答道：“主要基于三方面来分析评估现金流量的质量。”这么复杂的概念，经刘春花的点拨，大雄全明白了。
为了验证自己的理解，大雄把刘春花的讲解又用自己的话说了一遍：
如果贷款的偿还要依靠增加新的债务，通过债务循环或出售长期资产产生的现金流来偿还，则贷款的风险可能更大。
如果依靠发行股票、股权来偿还贷款则意味着投机。
依照借款人过去的经营循环所产生的现金作为还款来源才是比较安全的。
刘春花说：“所以，在决定长期还款能力和授信额度决策时，要确保借款人可循环的经营活动现金流量具备可靠的质量保障，并用其预计的现金数额作为企业偿付其他现金需求后用来支付长期负债的现金的唯一来源，而不要在预期的再融资或资产处理基础上来设定其授信额度。”
王二说：“这下我明白了，现金流量的质量可以通过以下三个原则来评估。”
现金流量的来源以及它对银行的保障边际有何影响
增加净资产的现金流量通常质量较高，例如，经营活动现金流量的收入部分和融资活动现金流量的权益性来源。净资产的增加通过资产的价值提高了贷款人的保障边际。而提高杠杆现金流量，如新增负债，其质量就较低，因为它侵蚀了贷款人的保障边际。
现金流量在未来能够维持或重复的程度
由一次性的资产效率的提高所带来的现金流量的质量要低于可重复产生的利润所带来的现金流量。
资产效率的提高所带来的好处可能持续很久，但作为提高的结果，从现金周期中释放出的现金只有一次。如果要从这种来源产生更多的现金，应收账款或存货的周转率必须持续下降，或者应收账款的周转率持续上升。
权益的发行所得的现金流量在某种程度上也是质量较低的，因为它不可重复也难以预测。
出售长期资产的现金流量的质量较之来自于折旧费的现金流量的质量要低，因为资产的处置是非持续性的。
现金流量所反映的是企业的长期盈利能力和经济发展能力
因为利润衡量了借款人在竞争中获胜的能力，所以有利润实现的可重复的现金流量具有很高的质量。
从新增的负债可以看出其他贷款人对企业的信心，但却不如坚实的收益业绩有说服力。