李海仓素有资本运营魔术师的称号。
1999年10月，海鑫公司开始建设规模更加宏大的三期工程。2001年7月，三期工程第一阶段目标提前实现，1080立方米高炉、80吨转炉全面建成投产。到2001年底，海鑫公司的总资产已经达到30亿元，年销售收入29.6亿元，年创利税4.5亿元，成为全国工业企业500强之一。2002年，也就是在李海仓遇害前一年，海鑫集团又设立了鑫光水泥有限公司，黄河引水工程、海鑫苑工程也已基本完工，110KV变电站、90吨转炉、200平方米烧结、1380立方米高炉先后建成投产并交付使用，70万吨高线工程、80万吨螺纹钢工程也即将完工。
当人们面对一个小镇上的现代化钢城时，无不为之惊叹。在很多人看来这是一个不解之谜。李海仓有什么背景吗？没有。李海仓有什么不义之财吗？没有。那他凭什么用10年的时间，就使资本急速膨胀，搞成一个人们想都不敢想的“钢铁长城”？当人们破解不了的时候，只好送给他一个“魔术师”的称号。
魔术师，就是我们俗话说的“变戏法”。中国有句老话：戏法灵不灵，全靠毯子蒙。一个“蒙”字，说出了变戏法的本质：隐瞒事实。把真相掩盖起来，变幻莫测，让人无法分辨。
而李海仓的“魔术”，没有什么毯子，全是在“光天化日之下”完成的。那物体也不是“变幻莫测”，也不是让人“无法分辨”。但是否有什么奥秘？如果有，那也是所有人都知道的“奥秘”。至于海鑫的资金链是如何“运作”的，在很多人看来是破解“魔术师”——李海仓“魔术”的关键所在。
“超越极限”理论
截至2003年末，海鑫钢铁公司资产总额为40.36亿元，负债总额16.06亿元，资产负债率为39.28％。这样一个负债率，在很多行家看来是良性的。
很多人认为，李海仓是一个善于用钱的“玩钱高手”。
整个海鑫钢铁集团发展过程及其资本积累、资产不断扩充的历史资料显示：海鑫公司从1987年创办以来，到2003年初，在建项目及建成投产后的项目，实现了用15年时间、总资产翻14番、增长12500倍、利税增长13000倍的经营业绩。
2003年2月21日，我从山西省工商银行对海鑫钢铁公司的调查报告中得到了如下数字：截至2002年末，海鑫钢铁公司资产总额为40.36亿元，其中流动资产为15.63亿元，固定资产21.77亿元，负债总额16.06亿元，其中流动负债10.27亿元，长期负债5.76亿元，资产负债率为39.28％，流动比率152.2％，速动比率101.2％。2002年全年该企业实现销售收入24.28亿元，实现净利润4.13亿元。公司产销率连续三年达99％，资金回收率为103％。
海鑫钢铁公司为什么在规模高速扩张的同时，还保持着利润的最大化？不少人认为，海鑫的资产质量，是研究海鑫发展的关键所在。
从经济学的角度来看，企业在规模高速扩张的同时，很难保持利润最大化，即十分优良的资产质量。但李海仓在运作企业的过程中，有一个“超越极限”的理论。李海仓生前在接受记者采访时，是用我们所说的资本运营来解释他的“超越极限”的。
在李海仓看来，我国工商企业大致经历了三个阶段。第一阶段，在计划经济时代，企业由生产产值转化为生产剩余；第二阶段是企业由单一的生产者转化为生产经营者；第三阶段是企业经营的最高层次——资本运营。美国占到世界经济总量的40％，美国财政收入的主要来源是用钱来赚钱。“用钱来赚钱”就是贯穿李海仓整个经营思路的经营之道。
在李海仓看来，资本运营有三种最佳方式，第一种为上市；第二种为资本扩展，如兼并、收购、租赁、承包；第三种是把有限的存量资本无限地去发挥它，或者说是以最大限度实现增值目标为目的。
“胡雪岩不是最好的”
从对海鑫集团的整个资本运作情况的调查来看，李海仓深受中国传统经营之道的影响。他总挂在嘴边的是胡雪岩的“茶壶理论”，即8个茶壶7个盖，并且每个茶壶的温度不会降一点。但在李海仓看来，胡雪岩不是最好的，真正好的经营，应该是8个茶壶6个盖。海鑫资本运营的“秘密”，是在预期收入上大做文章。
我在调查中了解到，海鑫的“预期收益”，就是当年及今后两三年的利润和提留。也就是预提留，即李海仓的脑子里早就知道了今年、明年、后年自己应该有多少钱。从海鑫资产形成的过程来看，在有2000万元资产的时候，李海仓想上的是8400万的固定资产项目，连流资需要1.5亿；在资产有2亿的时候，他就敢上4个亿的项目，炼铁、炼钢、轧钢；在有10亿资产的时候，上13个亿的项目；在有20个亿时，就上22亿的项目。这就需要在预期收益上做文章。
李海仓的茶壶理论的实质，就是把手中的钱用好用活。他曾举过一个例子。把1000万元存在银行里，根据现在的利息，存10年，增加不到300万，如果把资本运营做好，这1000万不要说一年翻一番，就算两年翻一番，就是2000万，再两年翻一番，那就是4000万。
信誉就是金钱
李海仓资金运作主要有三个方面，第一是自我资金，至今他和创业初期的伙伴都没有分过一分钱的红利，全部投入到新的项目中，第二是合作资金，第三是银行贷款。而资金运作的最好保证是他的诚实守信的人性、先人后己的品格，这在我们采访中，无论是哪个合作方对此都是异口同声。这种信任，使得他在发展的每一步关键阶段都能得到方方面面的支持，得到资金，而李海仓的承诺从来都是一一兑现，大多是超过合作者的预期。在我们采访的每一家银行，对海鑫的诚信赞赏几乎众口一词。在企业规模做大之后，李海仓对每一家银行的每一笔贷款都是按期本息足额予以返还。如海鑫集团公司是省工商银行AA＋信用单位，是现在各银行竞争的优质客户。各个银行所进行的各种审查中，都得到了很好的评价。
在我们采访当天，中国银行闻喜支行举行公开仪式，贷款给海鑫集团7000万元。
现在海鑫集团公司银行贷款14.5亿元，负债率40％以下。
海鑫集团总会计师孟景忠深有感触地说：信誉就是金钱，信誉提高了资金使用率。他介绍：老板的高明之处就是能把一个钱变成两个钱、三个钱，而且还保证低风险，更不让利润资金出现空转，使资金利用率最大化。最大限度地增值有限的存量资金，特别是在预期收益上做足文章是海鑫神话资金运作的核心。
1999年，海鑫决定上1080立方米高炉、90吨转炉及其配套的200平方米烧结机、60万吨机焦，总投资需要12.8亿元。而海鑫的总资产只有11亿元，能够动用的资金3亿元。李海仓一方面保证企业生产的高效益运转，为新项目最大限度地保证建设资金；另一方面对新项目从产、供、销、运每一个环节仔细运算，把预期收益算准算好，并想方设法使之资本化，用明年，乃至后年的钱办自己的事，用别人的钱办自己的事，这样通过存量拿一点，合作引一点，银行贷一点，建筑质保金缓一点等途径解决了问题。孟景忠说，海鑫几年来都坚持当年利润当年用，当年产生新的效益。
中国工商银行山西省分行原行长陈汝银介绍说，李海仓遇害前一个月，还和他谈过要在福建宁德建一个200万吨的炼钢厂，成本每吨可以降低100元，投资120亿元。这对省工商行来说也不是一个小数字。海仓轻松地回答说：资金没有问题，有很多人争着贷款给他。陈汝银猜测是为海鑫经销矿石的一些香港老板，他们对李海仓的经营能力和诚信非常放心。
成本：全世界最低