财富的流通就像打麻将。麻将本身不能创造财富，无非是你的钱到了我的腰包，我的钱又进了他的口袋。不管谁输谁赢，都是我们四个人的钱。股市和房市也是一个道理，炒得再高，也炒不出真正的财富来。“出来混，早晚是要还的”，泡沫呢，早晚是要破的。要问你的钱到底哪里去了，肯定是流到更有钱人的口袋里去了。
1.你的钱到底哪儿去了
在全球经济都受到美国金融海啸冲击的那会儿，股市、房市、商品市场都像自由下坠的皮球一般，甚至连原来最保守的货币市场都开始下跌。每天，媒体的头条都会非常渲染地报道：“股市狂泻，8万亿蒸发”、“退休账户大亏，2万亿蒸发”、“房市大跌，5万亿蒸发！”因为房子、股票几乎和每个人的切身利益都相关，听到这些天文数字蒸发后，人们除了一脸的愁云惨淡，肯定还不禁要问：这么多财富蒸发了，那我的钱到底哪儿去了呢？
想要说清楚这个问题是很复杂的，很可能十本书都讲不明白，而且还会见仁见智、众说纷纭。下面，让我来试着将最复杂的问题简单化，借用两个最简洁的模型来帮大家理清头绪。在这两个模型里，只为了清楚地说明问题，所有的情况都是假设的，并将其他关系不大的因素略去不表。先谈房市。
2009年，美国的房价已经跌到2003年和2004年的价格了，而且一直在持续下跌，预计将跌回2002年9·11事件后的房价，专家说全美国的房市将蒸发40%以上的价值。全美国平均三口一家，按平均每户一栋房子计算，总计1亿栋。2006年年底美国平均房价30万美元一栋，那么那时全美的房市总价值就是30万亿美元。专家推算，按损失40%计，美国最终蒸发的是12万亿美元。可是这么多房子不是还在吗，那这么多的“钱”又都到哪儿去了呢？
看个例子：有一个地区2002年一共有10栋房子，每栋10万（此例都为美元），这个地区的房市总值就是100万。假设这10栋房子没有买卖。随后，开发商造了5栋房子，开价12万一栋，由炒家进入先买下，几经转手。到了2006年年底，房价涨到20万一栋（总共15栋），那个地区房市总值就变成300万。2007年年初开始下跌，又跌回到10万一栋，总值变成150万。和最高点相比，可以说是蒸发了150万。那这150万到哪儿去了呢？
1）假设开发商每一栋赚2万，5栋房子共赚10万。
2）从12万到20万，炒家们在每栋房子上赚8万，5栋房子共赚40万。
从这两点可以看出，10万进了开发商的口袋，40万进了炒家们的腰包，共50万。而这50万哪儿来的呢，很明显，就是从最后“接棒”买下那5栋房子的房主那儿来。结果，蒸发的150万中，50万原来是那几个最后的“傻瓜”埋单了。而原来最早那10栋房子，从20万又跌回10万，它们所谓蒸发掉的100万，其实从来就没有“变现”过，一直就是'Paper Value'（纸面价值）而已。
这就是第一个模型，可以看出所谓房市蒸发掉的财富的“来龙去脉”。当然，上面的模型，扣除了政府税收、土地的转让、交易的费用等其他因素。
可能有人要问，如果在房价最高时，也就是20万，那15户房主将房子都卖掉变现，不就实现300万了吗？但这是不可能的。因为这个模型的地区其实是一个大市场的缩影。事实上，一旦大家都卖出套现，市场立刻供大于求，等不到大家全卖出，房价便会大幅下跌，这就是美国从2006年年底以来，房市下跌的情况的缩影。说到底，跌掉的价，都落人某些投机商的腰包，而承担损失的，总是不够明智的个人。
再来谈谈股市。
看个例子：我有一个香港朋友H君专炒垃圾股，被称为“垃圾股神”。有一支高科技股的价位最高时曾到达30元（此例都为港币），因其没有潜力，股价一落千丈，后来跌到了几分钱，成了所谓的垃圾股，虽然没有被摘牌，但已经没什么交易量了。H君看上了它，将10万块钱分批砸入这只股票，共买了100万股，平均每股1角钱。在没有什么交易量的情况下，其价格自然就上升到了2角钱，涨了2倍。那些看图形的“技术派”散户们看到这只股票突然上升，又有交易量的配合，以为这家公司起死回生或是将要被收购了，于是不管三七二十一地冲进去，该股票便从几分钱回升到了几角钱，扶摇直上，一路冲到1元多，而且后续资金还在不断地跟进。这时，H君开始小心地出货，最后，他在这样一支毫无希望的股票上赚了40多万！投资回报率高达400%以上！等他的资金撤出之后，其价格不久又回到了几分钱。过了没多久，这家公司宣布倒闭。
假设这家公司总共有400万股，在1元多1股时，总市值就是400多万。
这是第二个模型。通过这个故事，再看到新闻说，这家公司的股价从30多元跌到了几分钱，市值蒸发了多少多少，你肯定会想，这个所谓的“蒸发”只是将原来就不存在的价值“蒸发”了而已，不足为奇。
以上那两个模型，基本上如同中国人打麻将一般。麻将本身不能创造财富，无非是你的钱到了我的腰包，我的钱又进了他的口袋。不管谁输谁赢，都是我们四个人的钱。股市和房市也是一个道理，炒得再高，也炒不出真正的财富来。“出来混，早晚是要还的”，泡沫呢，早晚是要破的。所以要问你的钱到底哪里去了，肯定是流到更有钱人的口袋里去了。
2.“投资”和“投机”的区别
初进华尔街时，对'Investment'和'Speculation'这两个词特别好奇。从字面上来看，前者是“投资”，后者是“投机”。但我留意到，有时同事们买进某个证券说是Investing，尽管有时买进相同的证券，却又说是Speculating，令我感到困惑。我询问了一些同事有关个中的区别，他们回答不能令我满意，含含糊糊的，查阅了好多财经书籍，也不得其解。
第二年夏天，我所在的银行家信托做一个项目，请来了哈佛大学商学院的教授尤尼。逮着了机会，我请教了困惑我的问题。他笑道：“Good question，看来你在思考，那我就告诉你一个原则吧：‘投资的收益，是来自于投资物所产生的财富；而投机的收益，是来自于另一个投机者的亏损’，你慢慢体会吧，会得出答案的。”
有了这一原则，我渐渐明白了投资和投机的区别。最近几年，常有亲友对我说：“你写的文章我们都看了，也懂得了好些投资基础知识，你总是告诫说要投资不要投机，说投机和赌博没什么两样，但是投资和投机的区别究竟在哪里呢？”
借用尤尼教授的话：'Good question！'因为这个问题点到了个人理财的根子上。
现在人们都体会到理财的重要性。随着市场的金融化，市场上各类金融产品多如牛毛，除了最普通的股票之外，还有各种基金和各类金融衍生品。每个金融产品都号称自己是最佳的投资工具。而各种商品，特别是房子，更宣称是最佳的投资产品，号称房价只会升，不会降。这一现象体现在前些年的美国，这两年的中国。最近，黄金又被称为最佳的保值品。好像只要购买了这些商品，就是投资了。
其实，要区别投资和投机非常简单：如果你买入了一种金融产品，是准备以更高的价格卖出的话，比如低买高卖股票房子，那就是投机；如果你是指望这个产品能不停地产生收入，比如定期分得的利息分红、房租收入等，那才是投资。也就是说，投资和投机的根本区别，就在于你买入一种金融产品后，是从哪儿得到未来的收入。
由这个定义来判断，就非常容易分清什么是投资，什么是投机。中国人最钟情买房子，那就拿买房子来举例。
假如你花100万买了一套公寓之后，再也不关心房价的涨跌，只是把公寓租出去，指望着租金给你带来稳定的回报，这个行为是投资。也就是说，你所投资的这一产品，能给你的未来带来了稳定而有保障的收益。如果出租的公寓每年收益为6万，扣去地税物业管理费1万，等于净赚了5万，每年的投资回报率就是5%。但是购买了这套公寓后，每年的租金收入只有2万，再扣去地税和物业管理费，净赚只有1万，比银行定期的利息都低，那这就是一个亏损的投资。如果明明知道买下房子出租带来的收益，肯定比银行的利息还要低，并非期待租金回报，只希望房价能上涨，等卖出去赚得差价，这样的购房行为就是投机了。
从上面这个例子中可以看出，同样是购买房子，可能是投资，也可能是投机。用金融上最简单一个比例租售比来衡量吧，1∶150以下时（国内的情况不同，因为还没有征收房地产税，所以这个比例可到1∶200）的购房行为属于投资，而超过这点则属于投机了。
不过，投资房地产有一条原则非常重要，那就是真正增值的只是土地，而不是房子本身。也就是说，如果购买了房子后，同时又拥有了土地，从长远来看是一种投资；而如果你购买的只是房子的使用权，并没有真正拥有土地，在这种情形下，即便你拥有了稳定的租金收入，从金融角度看，也只能视为投机行为。
再比如，你买入一只资深蓝筹股，如美国的电力公司，每个季度都分红，多年来其股息分红稳定在每年5%上下。如果对这只股票的价格涨跌毫不关心，只在乎它能带给你固定的股息分红，那就是投资行为。如果你买下一支高科技股，这个公司还没开始赢利，只有赢利的前景，你是寄希望于其股价上涨，你能低买高卖，那显然就是投机行为了。
对于大市的投入，也很容易区分投资和投机。例如，在2007年上半年，那时固定收益的债券收益率一般在6%到8%，而同期的股票分红率只有2%到4%，如果你买固定收益债券就叫投资，而买股票就叫投机。因为按市场规律，这时股市应该下跌了。实际上，那时如果你那样做了，在这次金融海啸中则会毛发无损。2009年年初，股票的普遍分红率升至7%到9%，而因为超低利率的关系，固定收益债券跌至1%到3%。这个时候，你如果购买股票，那就叫投资，而买债券反倒成了投机。
购买黄金就更是一种投机行为。因为黄金本身非但不会带来固定的收益，而且还必须支付存在银行内的保管费；像古玩、名画、钻石、邮票这类商品也一样，因为这些东西本身都不会带来任何固定收益，要想获取收益，就只能期望以更高的价格卖出，这就符合了投机的基本定义。
为什么我们反复说，理财中要尽可能多投资，少投机，甚至不投机。从上面的例子中可以清楚地看到，投资注重收入，是可控的；而投机是不可控的，它和赌徒的行为本质是一样的。而由于信息的极其不对称，就像赌徒总是输给赌场那样，散户多半要输给庄家的。
这些道理说起来很简单，但真正做起来就非常不容易。因为羊群心理，人们多半喜欢追高杀低。所以，一般大众投机的多，真正投资的人却很少。这也就是普通散户为何赢少输多的真正原因！
3.最好的投资渠道有哪些
上文说了，由于全球金融海啸，全球股市和房市同步大跌，搞得人人身价大幅缩水，一下子回到了10年前。在此风声鹤唳之际，人们不禁要问，我们究竟还要不要投资？
我在纽约大学曾修过一门证券分析课，首先谈到钱的'Time Value'，即所谓钱的“时间价值”。举个例子，100年前的纽约，坐一次地铁只需5分钱；买一个热狗，3分钱。而现在呢，坐一次地铁和买一个热狗都涨到2美元。可见同等数目的钱，随着时间的推移而不断地贬值，现在的钱更不值钱了。
记得教课的教授亚瑟说的一句话令人印象深刻：“投资不一定会赚，但你要是不投资，肯定亏！”为什么呢？因为不投资的话，你放在家里的钱随着通货膨胀，肯定会渐渐地贬值。
我老家有个姑妈，家里孩子多，姑父又不会做生意，经济条件比较差，家父和大伯叔叔们常常接济她。20世纪90年代初，她大儿子结婚，我老家的房子还只是八九百元一平方米，买一套100平方米的房子不过八九万。可她为老大筹办婚事只剩下1万，不够付首期。弟兄们给她的钱已经不少了，也不好意思再求他们。她让儿子先结了婚，说等钱存够再买房子。没想到，等她存到2万时，一套房子涨至12万；再等她存到3万时，房子涨到了15万。她银行里的存款怎么都无法赶上房价的增长，如果买房这点钱就是“白存”了。最后还是她的大儿子和我的叔伯们合伙做生意，赚了钱才买下房子。
在美国，几乎每家银行都是FDIC（联邦保险公司）的成员，所有的存款账户都有FDIC保险，即使存钱的银行倒闭，每一个10万美元以下的账户（最近提高到25万美元），都将由联邦保险公司支付偿还，完全可以高枕无忧。
按这个统计报告，如果1925年放1千美元在银行，到2005年已经“变”成1万，这80年来的平均年利息是3%左右。听上去不错吧，涨了10倍。但不幸的是，这80年的平均通货膨胀率是3.5%。如今需要1万5千多才能抵得上1925年的1千。也就是说，将钱存银行的结果是亏了不少。