引导案例
昆明卷烟厂“解救资金”大行动
2003年3月12日，是昆明卷烟厂历史上值得庆贺的日子。这一天，企业多年在生产经营中积欠的44亿银行贷款全部归还完毕。至此，昆明卷烟厂迈上了完全使用自有资金创新经营的新起点。
2003年的最后一天，昆明卷烟厂除了没有利息支出外，还赚取利息收入大约300万元。
从一个贷款大户到赚取放款利息，不是这两句话所描述的那样简单。昆明卷烟厂总会计师许力为给记者讲述了简单结果背后的重要、艰辛的一幕。
拥有80多年历史的昆明卷烟厂，有过骄人的辉煌，昆明卷烟厂生产的“云烟”成为我国烟草行业中为数不多的同时获得“中国驰名商标”和“中国名牌产品”两项称号的名牌之一。
然而，一个企业在发展过程中不可能总是一帆风顺，她要经历一些坎坷、挫折。改革开放后，昆明卷烟厂也是几起几落，呈马鞍型发展。国内烟厂在从计划经济向市场经济转变的时期，同样遇到了很多的困难：品牌声誉下降，经销单位利润不高，连续五年利税都在40亿左右徘徊。
“这个数字与它的历史相比、与业内其他脱颖而出的企业相比，昆明卷烟厂逊色了许多。”
而且，由于规模扩张和管理缺失等原因，2000年末，企业银行贷款达到44.1亿元，财务费用年支出高达2.2亿元。
沉重的财务费用使企业经济效益受到严重制约。如何加强资金管理，增强资金运营效率？如何充分发挥财务管理作用，提高企业经济效益，成为摆在昆明卷烟厂高层桌面上亟待解决的问题。
资金只有通过管理才能出效益。本着这个理念，昆明卷烟厂开始了它的“解救资金”计划。
1.清积压
盲目采购，是占用大量资金的首个毒瘤。像昆明卷烟厂这样规模的大厂，原料储备2年到2年半就可以了，但是由于盲目采购，库存了4年甚至5年的烟叶。烟叶不是没有“保质期”的，它不能无限期地储存。烟叶储存2年左右是最好的，存的时间太长，一是导致它的品质下降，二是占用了大量的资金。昆明卷烟厂储备烟叶最高的时候达500万担，在压资金50亿元。通过对库存进行定额控制管理，厂长亲自部署、督促落实，该转的转，该卖的卖，逐年累计压缩近20亿元资金。现在库存烟叶数量基本合理，控制在200万担左右。
“我们以原料为龙头，对烟厂所有占用资金大的部门进行定额控制，在原、输材料的库存上清量资金，效果非常显着，增加了我们进一步挖掘资金效益的信心。
2.追货款
昆明卷烟厂曾经有10个亿的资金在外面“飞”，没有人进行及时清理，也没人严格地管。
“一方面是由于市场疲软，另一方面也是由于工作不到位，都收不回来了。”
当时大家资金都比较紧，能拖就拖，能欠就欠。昆明卷烟厂先后三次同时组织四五个工作小组，到全国各地收账。磨破了嘴，跑细了腿，把拖欠长达3年以上的货款收回了95％。
“由于我们加大了货款债务的清缴、回收工作，现在，2003年以前的欠款仅剩1000多万元。”
3.精算账
加强资金的日常管理，在昆明卷烟厂看来是个“核心的战略”。以前，家里有多少钱，领导一个月才知道。现在，昆明卷烟厂已经从月管理过渡到周管理，最后达到日管理，即每天收多少钱、花多少钱，管理层都清楚。
“出纳每天要和银行对2次账，因为我们强调资金的时间价值，我们要让时间为资金增值。”昆明卷烟厂一方面有大量存款，一方面又有大量贷款，贷款和存款一天的利息差是多少，分毫不差地印在许力为的脑子里。“这个时间价值你们是不放过的，该星期五还的钱决不拖到星期一，这三天的利息差我们不知能干多少事情。作为总会计师一定要做到心中有数。”
许力为上任昆明卷烟厂总会计师后第一个大手笔就是找来各家银行，“你们竞争吧。”
“我既然是那么好的厂，我的贷款为什么要上浮而不能下浮？没道理呀！国家规定贷款利率可以上10个点、下10个点。”原来，昆明卷烟厂一直与固定的银行合作，许力为觉得不能“拴死在一棵树上”，应该引入竞争机制，让各家银行来竞争。这样，昆明卷烟厂从原来上浮利率变成享受下浮10个点利率的优惠，用足了国家的政策。
不仅如此，昆明卷烟厂还充分运用资金的时间价值，寻求税务部门的支持，昆明卷烟厂是纳税大户，每个月大概要交6、7个亿的税，在不违反国家政策的前提下，他们算好纳税期限，在最后的期限内分文不差地上缴税款。“别小看这月初月末，这笔税款在一个月之内产生的效益量是不可低估的。”
4.重合作
昆明卷烟厂把加强资金管理作为节约支出的一个很重要的工作来抓。许力为认为，虽然承担责任的是财务部门，承担指标的结果表现在财务上。但是财务部门要把指标分解到各个部门，“如果没有其他部门的积极配合，我们节约支出的工作是没办法进行的。”
财务部门从生产经营的每个细小环节入手，把资金用活、用好，效果是很明显的。
2001年，财务费用就从2.2个亿降到了1.7亿；2002年又下降9000万；2003年，贷款全部还清，由此，昆明卷烟厂的资金运作步入了良性发展的轨道。过去，企业领导发愁的是缺乏经营发展的资金；现在，则是考虑如何发挥企业的闲置资金，在保证安全的前提下，寻找资金投向，产生经营效益。于是，昆明卷烟厂从过去向银行申请贷款，变为请银行办理委托存款，将过去向银行支付利息转变为向银行收取存款利息，当年实现利息收入300余万元。
实践证明，管理是有潜力可挖的，管理是可以增加效益的。随着企业自有资金的不断增加，资金管理更显重要。在新的起点上，资金管理重点将着眼于提高资金收益，在创新经营中，财务管理工作将得到升华：继续加强与银行等金融企业的合作，运用多种金融工具，达到资金最大限度的增值；选择科学、先进的结算方式，如开通企业网上银行，“城际通”业务等，缩短资金在途时间，实现资金高效运转；加强资金的定额管理，更严格地控制库存物资，减少资金占用，积极稳妥按程序、按批准权限使用资金，实现资金在运营中的保值和增值；围绕企业经营目标，配合企业产品销售，根据“少投入、多产出”的原则，在资金上给予销售工作更多的支持和保证。
学习目标
本章主要讲授营运资金的管理问题，包括的内容相对比较多，通过学习使学生们掌握：
1.营运资金的概念与特点，了解现金的持有动机、应收账款与存货的功能；
2.理解现金、应收账款、存货成本的基本概念；
3.掌握最佳现金持有量的计算、信用政策的构成与决策方法；
4.掌握存货经济批量模型；了解各项流动资产日常管理的内容。
第一节 营运资金的含义及管理原则
一、营运资金的概念
企业的管理者要始终记得，一个企业正如一个人只有有源源不断的流动血液才能活。
这里所说的流动血液指的就是营运资金。营运资金概念有广义和狭义之分。广义：指一个企业流动资产的总额。又称毛营运资金。狭义：指流动资产减流动负债后的余额。又称净营运资金。其中：流动资产是指可以在一年或超过一年的一个营业周期内变现或耗用的资产。有占用时间短、周转快、易变现的特点。流动负债是指将在一年或超过一年的一个营业周期内偿还的债务。
狭义营运资金的来源可以通过下列公式进行理解：
流动资产+非流动资产=流动负债+长期负债+所有者权益
流动资产—流动负债=长期负债+所有者权益—非流动资产
即营运资金=长期负债+所有者权益—非流动资产
可见，营运资金有三个来源：（1）长期负债的增加；（2）所有者权益的增加；（3）非流动资产的减少。
营运资金的管理既包括流动资产的管理，也包括流动负债的管理。
（一）流动资产
流动资产是指可以在1年以内或超过1年的一个营业周期内变现或运用的资产，流动资产具有占用时间短、周转快、易变现等特点，企业拥有较多的流动资产，可在一定程度上降低财务风险。流动资产按不同的标准可进行不同分类：
1.按实物形态，可把流动资产分为现金、短期投资、应收及预付款项和存货。
2.按在生产经营过程中的作用，可把流动资产划分为生产领域中的流动资产和流通领域中的流动资产。
（二）流动负债
流动负债是指需要在1年或者超过1年的一个营业周期内偿还的债务。流动负债又称短期融资，具有成本低、偿还期短的特点。流动负债按不同标准可作不同分类：
1.以应付金额是否确定为标准，可把流动负债分成应付金额确定的流动负债和应付金额不确定的流动负债。应付金额确定的流动负债是指那些根据合同或法律规定，到期必须偿付，并有确定金额的流动负债。应付金额不确定的流动负债是指那些要根据企业生产经营状况，到一定时期才能确定的流动负债或应付金额需要估计的流动负债。
2.按流动负债的形成情况为标准，可以分成自然性流动负债和人为性流动负债。自然性流动负债是指不需要正式安排，由于结算程序的原因自然形成的那部分流动负债。
人为性流动负债是指由财务人员根据企业对短期资金的需求情况，通过人为安排所形成的流动负债。
二、营运资金的特点
1.营运资金的周转具有短期性
根据这一特点，营运资金可以用商业信用、银行短期借款等短期筹资方式来加以解决。
2.营运资金的实物形态具有易变现性
短期投资、应收账款、存货等流动资产一般具有较强的变现能力。这对财务上应付临时性资金需求具有重要意义。
3.营运资金的数量具有波动性
流动资产的数量会随企业内外条件的变化而变化，时高时低，波动很大。季节性企业如此，非季节性企业也如此。随着流动资产数量的变动，流动负债的数量也会相应发生变动。
4.营运资金的实物形态具有变动性
企业营运资金的实物形态是经常变化的，一般在现金、材料、在产品、产成品、应收账款、现金之间顺序转化。为此，在进行流动资产管理时，必须在各项流动资产上合理配置资金数额，以促进资金周转顺利进行。
5.营运资金的来源具有灵活多样性
企业筹集长期资金的方式一般比较少，只有吸收直接投资、发行股票、发行债券、银行长期借款等方式。而企业筹集营运资金的方式却较为灵活多样，通常有：银行短期借款、短期融资券、商业信用、应交税金、应交利润、应付工资、应付费用、预收货款、票据贴现等。
三、营运资金的管理原则
企业的营运资金在全部资金中占有相当大的比重，而且周转期短，形态易变，所以是企业财务管理工作的一项重要内容。企业进行营运资金管理，必须遵循以下原则。
（一）认真分析生产经营状况，合理确定营运资金的需要数量
企业营运资金的需要数量与企业生产经营活动有直接关系，当企业产销两旺时，流动资产会不断增加，流动负债也会相应增加；而当企业产销量不断减少时，流动资产和流动负债也会相应减少。
（二）在保证生产经营需要的前提下，节约使用资金
在营运资金管理中，必须正确处理保证生产经营需要和节约使用资金二者之间的关系。
要在保证生产经营需要的前提下，遵守勤俭节约的原则，挖掘资金潜力，精打细算地使用资金。
（三）加速营运资金周转，提高资金的利用效果
营运资金周转是指企业的营运资金从现金投入生产经营开始，到最终转化为现金的过程。在其他因素不变的情况下，加速营运资金的周转，也就相应地提高了资金的利用效果。
因此，企业要加速存货、应收账款等流动资产的周转，以便用有限的资金，取得最优的经济效益。
（四）合理安排流动资产与流动负债的比例关系，保证企业有足够的短期偿债能力
流动资产、流动负债以及二者之间的关系能较好地反映企业的短期偿债能力。流动负债是在短期内需要偿还的债务，而流动资产则是在短期内可以转化为现金的资产。因此，如果一个企业的流动资产比较多，流动负债比较少，说明企业的短期偿债能力较强；反之，则说明短期偿债能力较弱。但如果企业的流动资产太多，流动负债太少，也并不是正常现象，这可能是因流动资产闲置流动负债利用不足所致。根据惯例，流动资产是流动负债的一倍是比较合理的。
四、企业资产组合策略
一个企业的资产，可以分为流动资产和非流动资产两大部分，非流动资产包括固定资产、无形资产、对外长期投资等。企业资产总额中流动资产和非流动资产各自占有的比例称为企业的资产组合，资产组合策略是营运资金管理的重要内容。
（一）影响资产组合的因素
1.风险与报酬
一般而言，持有大量的流动资产可以降低企业的风险，因为企业出现不能及时清偿债务时，流动资产可以迅速地转化为现金，而固定资产的变现能力则较差。因而，在筹资组合不变的情况下，较多地投资于流动资产，可以减少企业的风险。但是，如果流动资产太多，大部分资金都投放在流动资产上，以致造成积压呆滞，就会降低企业的投资报酬率。要对风险和报酬进行认真权衡，选择最佳的资产组合。