案例 印度银行业改革发展的“加速器”
内容提要：印度政府自20世纪90年代开始进行银行业改革，但巨额不良资产问题始终困扰印度银行业的发展。亚洲金融危机后，印度政府意识到处置金融机构不良资产是金融业健康发展的必要条件，并于2003年设立印度资产重组有限公司——Arcil，进行银行和其他金融机构的不良资产重组工作。Arcil作为这一领域的领先企业，以其专业性和创新性，处置了大量不良资产，为提高金融机构运营效率，促进不良资产市场建立与完善，以及印度金融业健康发展提供了有力支持。Arcil自身也不断改革，通过提高市场化运作水平和开拓国际化发展空间，在不良资产经营和处置领域将继续发挥更大作用。
一巨额不良资产使印度银行业改革如鲠在喉20世纪90年代，印度金融业在经济中所占份额偏低，资本利用效率较低。在国营经济为主、私营经济并存的环境下，国有银行在印度银行业中处于垄断地位，通常因政策安排过度投放信贷，盈利能力低下，产品单一，不能适应不断变化的市场要求，逐渐对实体经济造成不利影响。因此，印度政府着手开始对银行业进行一系列改革。
（一）银行业改革起步但障碍重重
印度政府1991年成立第一纳拉辛哈委员会（Narasimham Committee I）1991年印度政府开始银行业改革。改革分为两个阶段，第一阶段自1991年8月至1996年年底，成立第一纳拉辛哈委员会（Narasimham CommitteeⅠ），负责研究银行业的改革方案。第二阶段则由1997年开始至今，由两个委员会拟订改革方案：一是第二纳拉辛哈委员会（Narasimham Committee Ⅱ），主要负责规划银行业的总体发展方向，有效解决国有银行的特殊地位及存在的问题；二是1999年2月组成的瓦马委员会（Verma Committee），专门研究国有银行的改革措施。政府根据委员会的研究报告制定相应措施。开始银行业全面改革。主要措施包括：
1.降低现金储备率（CRR）和法定清偿率（SLR）印度央行（RBI）规定，准备金制度由现金储备率（Cash Reserve Rate，CRR）和法定清偿率（Statutory Liquidity Ratio，SLR）两部分组成。CRR要求银行按其活期和定期存款额的8%以现金形式存入RBI，SLR则要求银行储备相当于存款总额30%的现金、黄金或审核未抵押证券，以保持清偿能力。增加银行可贷资金，提高银行盈利能力。
2.放松利率管制。1992年，印度中央银行（RBI，印度储备银行）废除固定存款利率标准，同时取消了同业拆借和短期票据的最高利率限制。此举提高了银行贷款的效率，也促使银行开发更多金融产品。
印度资产重组有限公司（Arcil）案例
3.缩小对优先部门贷款的范围。
4.降低私营银行和外资银行的准入门槛，允许设立非国有的独资银行。对向“印度乡村基础发展基金”存款的外资银行提供优惠政策。
5.实施统一会计准则，并逐步靠近国际会计准则。银行和金融机构的资产负债情况更加透明，将银行资产划分为标准、次级、可疑和损失类资产。对可疑类和损失类资产提取100%的准备金。
6.提高银行资本充足率。按照《巴塞尔协议》的要求，除印度财政部向银行注资外，还允许各银行通过市场融资扩充资本金或引进外资等。
这些措施取得了一定成效。一是放宽了银行业的准入标准，降低了对私营银行和外资银行的限制，改善了金融环境；二是从严格的分业经营转变为允许银行开展多元化的业务，商业银行可以从事多种非传统业务，包括证券、外汇、保险等，从而增加了银行收入；三是印度政府逐步私有化部分国有银行以提高国有银行经营效率和竞争意识，并允许国有银行上市，成为真正意义上的商业银行。
但是，第一阶段的改革成果并不令人满意，银行业仍面临诸多问题：
1.国有银行处于垄断地位，成本仍在上升，分支机构过多而在村镇等地区的盈利偏低，整体经营状况不佳。
2.国有银行内部管理效率偏低。
3.政府对农业等部门的大量政策贷款没有减少，不良贷款时有发生。
4.政府对银行采取简单的再投资补充银行资本，没有解决不良资产的产生根源，从根本上促进银行管理水平的提高，也不具有约束力。
5.巨额不良资产拖累银行发展。第一阶段的银行改革着力于改善整体环境，增加银行的盈利能力，但并未解决已存在的巨额不良资产问题，国有银行难以实现持续发展。
（二）不良资产处置成为改革的重中之重
尽管银行改革已经走了近10年的道路，但在1997年亚洲金融危机后，印度银行业内忧外患，面临许多新的问题。如何处置不良资产，使银行实现持续发展，成为改革的重中之重。不良资产处置计划源于1991年的纳拉辛哈委员会建议设立资产重组基金以处置银行不良资产，但当时因为预算等问题，这个计划并没有付诸实施。之后，不良资产数额继续膨胀。1998年年底，印度银行业不良资产率已达到14.4%。为解决不良资产问题，印度政府成立纳拉辛哈第二委员会，对国有银行实施进一步的改革提出两点建议。第一，所有存在不良资产问题的银行要清理自身的不良资产，可疑类和损失类资产要全部列出并进行评估。成立“纠偏机构”——资产重组公司，把这些不良资产向资产重组公司转让，资产重组公司发行相应债券作为资金补偿。第二，银行可以自行发债补充资本金，以弥补不良资产损失。
印度政府在法律上完善了不良资产的处置程序。设立债权回收和债权上诉法庭，并且依据1993年的《银行与金融机构债权回收条例》，规范了不良债权回收的法律程序。2002年，颁布《金融资产重组、证券化及强制担保物权法（SARFAESI）》，规范不良资产的各个处置环节。SARFAESI为资产重组公司处置不良资产提供有力支持，允许资产重组公司收购银行与金融机构的不良资产，并给予股权认购、直接管理、出售或租赁等特别授权。同时，印度央行也颁布了资产转让的指导方针，通过审慎监管规范银行与金融机构的不良资产剥离过程。
专栏1
金融资产重组、证券化及强制担保物权法主要内容
1.在印度法律框架下保障多家资产重组公司在市场中形成良性竞争。
2.印度政府允许外国直接投资者投资不超过49%的资产重组公司股权，其他股东必须是印度授权机构投资者（Qualified Institutional Buyers，QIBs），单一股东持股不超过10%。
3.被允许投资49%股权的外国投资者必须为机构投资者（Foreign
Institutional Investor，FII）。
4.授权资产重组公司在取得不良资产（账面价值）的75%后进行下列处置：债务重组、债务清收、行使担保权、债务人经营管理方面的重组（受央行监管）。
二印度设立资产重组公司解决不良资产难题（一）Arcil的成立
2002年，依照SARFAESI的相关规定，印度开始筹建资产重组公司（Asset Reconstruction Company，ARC）。2003年，经印度政府批准，三家主要银行印度国家银行（SBI）、ICICI银行和IDBI银行发起成立第一家资产重组公司——印度资产重组有限公司（Asset Reconstruction Company of India Limited，Arcil）。Arcil的批准资本额度为2亿卢比印度卢比对美元的汇率5年平均值约为1INR=0.022USD。实缴资本金为1亿卢比。次年，旁遮普邦银行（PNB）入股10%成为第四家股东，其余股东均为私营银行。2003年8月，Arcil开业。除了SARFAESI赋予的经营不良资产的权利，Arcil同时也享有一般金融机构的相应经营权利。
Arcil按照法律要求，完善不良资产处置流程。银行与金融机构法、工业与金融重建委员会、债权回收法庭以及其他法律条款形成债务重组的法律体系，并在不良资产重组环节发挥着重要的作用。2002年，34家国有、公共银行以及15家私营银行共49家金融机构签署内部债权人协议，执行债务重组。Arcil在成立次年即2004年，也加入了这个协议，开始对不良资产进行债务重组。
2004年，银行及金融机构不良资产以一定的折扣率转至资产重组公司进行管理和处置。当年，Arcil发行证券化产品融资210.2亿卢比，以208.9亿卢比价格收购了账面价值为963.1亿卢比的不良资产。印度央行要求，为使资产重组公司保持足够的资金和管理所收购不良资产的能力，要求其购买不良资产中的自有资金不能低于15%或10亿卢比。截至2004年年底，印度政府已批准建立了三家资产重组公司：印度资产重组有限公司（Arcil）、资产顾全有限公司（ACEL）和ASREC公司。
（二）不良资产的解决方案
一般情况下，Arcil的不良资产的收购是通过信托完成的。Arcil作为管理人，根据SARFAESI，信托的所有人为授权的机构投资者（QIBs），不良资产的出售方通常是银行或印度的金融机构，Arcil对市场中购买的不良资产进行重组和打包，其交易分为两个阶段。Dun and Bradstreet India：Securitization in India：The story so far and the way forward。
第一阶段：Arcil设计SPV工具以信托的方式购买不良资产，Arcil作为信托的受托方和管理人。经过评估，不良资产以买受方接受的价格转让，出售不良资产的银行或金融机构从Arcil得到现金、债券、相应的股权或其他证券产品。第二阶段：不同的基金计划被放到更大的资产池中，以同样方式销售。Arcil定期对各个计划的资产净值进行公布。
从银行或金融机构通过信托方式购买的不良资产被设计成证券化产品发行。购买者必须是经授权的机构投资者。依照法律规定，不良资产的法定所有者为信托所有，而证券化产品的投资者被视为直接受益方。Arcil把不同银行或金融机构所购买的不良资产组成各类资产包进行销售。但如果从银行或金融机构转来的不良资产数额过大，Arcil可能使用其他处置方式。
通过两个阶段的处置，不良资产重新回到了市场，资金得到回收，并且通过不同的市场阶段，价值可能得到提升。
银行以及金融机构的不良资产得到较好解决，不良资产率大幅降低，银行经营风险得以有效管控，市场中的资金流动也更加顺畅。经过资产重组公司的努力，截至2004年，印度银行业不良资产率下降到7.2%，不良资产占当年GDP比重为0.9%，均大幅低于前一年水平。银行资本充足率明显改善，满足了巴塞尔协议的要求。
三创新为Arcil带来蓬勃生机经过几年的经营，Arcil在不良资产领域不断开拓创新，成为行业领军企业，占有不良资产市场大部分份额。在成立初期，Arcil专门负责收购大型银行剥离的不良资产，随着不良资产市场的逐步发展，Arcil不仅保持了经营优势，业务也扩展到多种来源的不良资产以及各类问题企业和机构。
（一）完善的公司治理保障Arcil运营发展
自2003年成立以后，Arcil的资本得到扩充，国有银行、私营银行以及外资的进入，都促进公司以更先进的管理理念治理公司。Arcil董事会由银行、金融、管理、税收、股权等领域经验丰富的董事组成，董事会对公司的整体发展做出框架性规定，监督管理职能由各类管委会执行。Arcil董事会下辖执行委员会、审计委员会、资本与债务委员会、薪酬委员会。
（二）Arcil不断推进不良资产市场发展
作为印度市场不良资产处置业务的领导者，Arcil致力于不断开发市场，使银行及其他金融机构对资产重组的商业模式有更好的认知。Arcil通过促进市场环境改善，吸引各类参与者和资本进入不良资产市场。Arcil对印度不良资产市场发展的创新与贡献主要体现在以下方面：
参与印度中央银行关于不良资产收购、处置、评估等环节的指导方针制定，以及从操作层面引导印度资产重组业务。
使印度国内大多数地区不良资产出售的应付印花税合理化，减少交易成本，增强不良资产市场活力（印度多数地区对国内市场的不良资产交易免除印花税）。
借鉴国际成熟经验建立有印度特色、兼顾买方与卖方的评估体系。
创建独特的卖方同时为投资者的交易模式（尤其在资金缺乏的环境中），Arcil作为SPV信托投资工具的托管人。
与第三方投资人建立基金。
制定不良资产的担保评级以及担保权益（为印度首例）。
Arcil作为印度国内资本提升的主要贡献者之一，以创新的处置方式实现价值最大化，建立公平、透明的商业环境，为不良资产市场发展提供便利：
向实体经济和金融市场中输送资本，增加流动性。
Arcil的主要目标是加快处置不良资产从而释放资本，对银行不良资产进行管理，从而使银行能更专注主营业务，为股东创造更大价值。
创建活跃的不良资产市场，提供交易平台。
Arcil成功地从国内和国际市场收购并出售不良资产，不良资产市场开始建立并不断完善，印度不良资产市场水平逐渐同国际接轨。
建立不良资产的快速处置机制，改善资产质量。
Arcil不仅致力于增强不良资产的处置能力，而且在处置过程中促进了中介机构业务能力的提升。例如，在2002年不良资产证券化条例的推动下，不良资产市场的中介服务越来越完善。
（三）Arcil多年经营形成竞争优势
1.Arcil提供整体解决方案。Arcil从金融机构购买中等以上规模的不良资产，然后进行创新性的财务或行业重组，抓住盈利机会和增长潜力，将资产分类处置。这种方式比较类似于PE模式。
业务开展后，Arcil认识到中小型企业中也存在着大量的不良资产，甚至包括个体经营者的一些金融坏账。Arcil因此拓展了自身的业务范围，把这些不良资产也囊括其中。Arcil与各个行业的中介机构保持密切的合作关系。对这些小型不良资产大都通过法律程序处置抵押物。
Arcil在处置不良资产时综合运用多种策略，最大限度地发挥SARFAESI赋予的权力，与利益相关方谋求共赢。Arcil善于处理复杂的重组交易和实现不良资产价值最大化。
Arcil从银行和其他金融机构取得不良资产后，为买家提供风险可控的交易结构。银行希望以现金置换不良资产，没有太多意愿扮演其证券化产品的投资人。为了满足出让方的现金要求，Arcil需要不断扩大它的资金基础。为了这个目标，Arcil联合市场其他投资人建立专项基金投资相关产品，这在印度是首创。
坚持业务创新，不但巩固了Arcil的行业领先地位，而且保证了其业绩的稳固增长。
2.Arcil准确把握处置不良资产的关键点。在处置不良资产的整个环节中，Arcil抓住处置不良资产的关键点，成功实现了不良资产从银行转让至资产重组公司，然后分包重组，再次出售回收价值的整个处置过程。及时处置不良资产对银行以及资产重组公司至关重要，剥离不良资产的决策确定之后，资产包的构成由银行选择，一旦组包，在整个转让过程中，资产包的构成都不能有变化。资产包转让日期被称为“剥离日”，剥离日作为资产冻结的日期，相应的信息传递到卖方。银行和资产重组公司作为买卖双方都希望得到对称的信息。银行希望出售不良资产能得到最大回收价值，而Arcil除了要计算不良资产的净值外，还要加上处置将面临的风险、法律纠纷、评估、时间等相关成本。Arcil要尽力保证透明的市场交易，保证银行转移资产的账户现金流、债务人信息、经营状况等全部相关信息资料的完整，这关系到后期不良资产回收的成功与否。同时，Arcil建立不良资产数据库，完成对不良资产的尽职调查以及评估，为银行提供现金出让或参与不良资产证券化过程的回报选择，对投资风险做出判断。
专栏2
Arcil的业务创新
2008年，Arcil进入消费类不良资产业务领域。2009年，Arcil通过专门负责消费类不良贷款下属公司Arms的运作，住宅贷款类资产规模达到200亿卢比。其中，最大的一笔——30亿卢比不良贷款来自ICICI银行（ICICI银行2009年全年计划处置45亿卢比不良住宅贷款）。近年来，通过银行对不良资产的重组，改善了资产负债表，不良资产不断减少。虽然银行不良资产总量下降，但结构较之前有较大变化，尤其是消费类贷款发展迅速。不良住房贷款成为Arcil下属公司Arms的主业。同其他不良资产经营方式相似，Arms以折扣价格购买不良住宅贷款，或者以出售不良资产回收现金，或者以出售所管理的住宅房屋盈利。2009年，Arms共购得35000个零售不良贷款账户，直接管理其中的10000户，并计划在一年内实现对全部账户的管理。
对比传统的不良资产处置，新发展的消费类不良资产业务风险更大，更为不确定。根据以往不良资产处置经验，有限的企业大客户账户涵盖了不良资产包的绝大部分价值，所以Arcil不会要求所有分支机构都来参与处置这些账户。但零售类不良资产情况不同，在未形成市场的情况下，定价和管理都需要投入大量的人力物力，再加上这类不良资产的价值贬损非常迅速，即使Arcil具有全国网络优势以及丰富的不良资产处置经验，对这个市场的进入也是非常谨慎的。
为发展此类业务，Arcil计划继续通过筹集基金购买第三方的不良资产，基金规模两年内达到300亿卢比，首次筹集目标是60亿～80亿卢比。Arcil将拿出相当于基金规模20%的自有资金注入其中。
四 Arcil推进银行业改革
（一）印度不良资产市场从无到有
到2009年，印度共成立了12家资产重组公司。其中，Arcil可以处置大型银行剥离的不良资产，也可以处置中小型企业的不良资产。通过业务差异化，这些资产重组公司实现了互补和良性竞争，使不良资产市场更加完善和高效。
1.不良资产市场初步发展。经过几年的市场培育，印度不良资产交易逐渐活跃。随着印度金融业的不断开放，不良资产供给逐渐增加。印度银行业的不良资产状况得到改善，银行体系的压力得到较大缓解。一方面是不良资产的处置可以改善银行的资产负债表，另一方面因巴塞尔协议的影响，银行也有拍卖不良资产的需要。但不良资产处置仍存在不少问题：
项目规模较小。
投资者尽职调查质量不高。
不良资产价值预期过高，出售程序不够清晰。
投资者有限。
2006年印度出售不良资产20亿美元，2007年出售约30亿美元普华永道《亚洲不良资产透视》第8～9期。通过不断完善法制环境，不良资产交易活跃度不断加强。
2.不良资产市场不断完善。2008～2009年，印度不良资产交易保持活跃，不但政府继续从国有大型银行剥离不良资产，在零售不良贷款的拍卖中，在印度的外资金融机构（如通用金融公司和花旗集团）也出售他们投资的房屋贷款。这些贷款部分还算不上真正的不良资产，但受经济环境的影响，银行及私营银行出售资产以寻求流动性。在这一时期，不良资产的评估与定价问题逐渐受到重视，银行业协会与不良资产处置机构开始对这一问题加强研究和实践。外资在这一时期也对印度的不良资产表现出相当兴趣。虽然印度更倾向于向国内投资者出售不良资产，但国内、国际不良资产的基金数目不断增加，ADM、艾维、JP摩根、花旗等国际机构都出现在印度的不良资产市场。
2008年的全球金融危机造成很多发达国家问题资产激增，印度受危机影响相对有限。根据印度中央银行数据，至2009年3月，印度不良资产规模为140亿美元，而2008～2009财年印度的会计年度从上年度7月1日开始至次年6月30日。印度排名前15位的银行已经重组处置了90亿美元的不良资产普华永道《亚洲不良资产透视》第10～11期。外资建立的不良资产投资基金表现更为活跃，印度的房地产类资产也受到关注和追捧。不良资产市场主体更为丰富，交易模式也更为多样，各类机构合作处置不良资产的机会不断增加。
（二）银行业不良资产得到有效控制
经过印度政府的大力调控以及资产重组公司的努力，银行业的大量不良资产得到有效释放，印度银行经营状况大大改善，不良资产已保持在相对平稳的水平，整体经营风险可控，但在不同类型的银行，不良资产存量仍有波动，可能造成新的影响。此外，各类银行的发展不同，在银行改革中所走的道路也有区别，进入印度市场的时间也不一样。因此，各类银行的不良资产率变化也有区别。
（三）Arcil在银行业改革中发挥重要作用
资产重组公司作为银行业改革的重要组成部分，对印度银行业发展发挥了重要作用。Arcil从银行与金融机构中转移不良资产的同时，也转移了风险，增强了投资者的信心。
1.快速处置不良资产，促进金融机构健康发展。印度的银行业国有比重较高，在金融活动中占主导地位，银行不良资产率过高，影响了银行的正常运营。通过Arcil快速剥离不良资产，改善银行与金融机构的资产负债表，有效释放了资金流动性，从而提高了印度的经济发展潜力。不良资产存量下降，银行体系恢复健康，是印度经济发展的保证。如果不良资产处置时间过长，资产处置的成本和损失都会增加，也将影响经济的长期发展。
2.支持企业重组，促进经济增长。Arcil不但帮助印度政府进行银行及金融机构不良资产的处置，也扩大范围至企业的不良资产处置，企业重组也是其必要的手段之一。企业重组不仅包括债务重组，也包括企业财务调整和公司治理的完善。不断扩大的Arcil经营范围，使印度企业增加了活力，更具竞争力。
3.加强政府、市场、银行、企业等多方协调。印度银行业的改革、金融系统的完善，需要市场各主体的相互协调和配合。因此，建立不良资产处置、银行或企业重组的协调机制，提高改革效率是非常有必要的。Arcil就扮演了这样一个角色，不但扩大了企业重组的范围，也促进了资产证券化、资本市场发展。
4.推动不良资产市场健康发展。当银行对不良资产价值期待过高而不愿出售不良资产，投资者因法律环境不健全或对风险不了解而不愿购买不良资产时，Arcil充当了不良资产市场的启动者。从银行收购不良资产，打包或分包向投资者出售。资产重组公司不但促进了不良资产二级市场的产生和发展，也充当了市场主体的角色。通过与中介机构的合作，开发各种金融工具，推动完善法律环境，资产重组公司对印度经济做出了贡献。
（四）Arcil将继续发挥积极作用
近年来，印度经济、金融均保持较快发展。在2008～2009年全球金融危机时期，印度是拉动亚洲乃至世界经济增长的动力之一。随着世界经济复苏，印度政府制定了新的增长目标，实现经济可持续发展。在此目标下，金融稳定是保障增长的重要因素。资产重组公司处置金融机构、商业机构的不良资产，对金融、经济体系健康发展将继续发挥重要作用。Arcil作为市场领先的资产重组公司，正在适应印度市场发展的需要，发挥其在经济、金融领域的独特作用，继续成为银行业改革发展的加速器。
Arcil作为印度第一家资产重组公司，在不良资产市场占有主要份额。目前，Arcil仍持有一定规模的不良资产，但也面临以下挑战：需要完善不良资产二级市场的发展以及定价机制；需要建立更加透明的市场机制，增加投资者信心；需要在有限的时间内最大限度回收不良资产，寻找管理与所有权的最佳平衡点。
近年来，印度不良资产市场也发生一定变化。印度银行贷款在住房贷款、房地产贷款、汽车贷款、二/三轮车贷款、商用车贷款、农机设备贷款、个人贷款和信用卡透支等零售金融方面的增长显著，占银行业总体增长的25%～30%。同样，这些领域的不良资产也在增长，Arcil已经意识到这些不良资产可能是未来的业务增长点，开始积极进入零售金融不良资产领域，并不断增强盈利能力。
随着《巴塞尔协议Ⅱ》在印度银行系统的实施，印度银行业还需要不断提高资本效率，提高银行的评级水平，以满足不断增长的资本需求。银行提高资本能力需要专业机构的帮助，Arcil正具备了这些专业优势。在未来银行零售信贷扩大而面临不良资产增长时，Arcil着手在这一领域开发相关的工具与解决方案。
Arcil在不良资产处置领域保持了良好的业绩，不断同国际机构合作，使国际不良资产处置的范例能够应用于印度，使Arcil具备进入国际市场的能力与水平。在这一前提下，Arcil将继续保持在不良资产处置和回收方面的领先地位；完善公司治理结构，保障不良资产收购资金；转变为全功能的资产重组公司，扩大不良资产经营范围；吸引不良资产国际投资者；完善不良资产交易的二级市场；开拓跨境不良资产处置和回收业务；建立更透明、实用的交易规则。
五 启示
（一）印度需要保持不良资产管理专业机构
完善金融市场和金融产品，和国际市场有效接轨，是印度未来发展的重点。随着银行改革深化，作为一个新兴发展国家，印度不良资产和问题机构仍然会不断出现，这就需要有专业处置不良资产和问题机构的公司。印度金融业不断创新，开发新的金融产品（如小额信贷）能否做到可持续发展，仍需市场检验和金融机构的积极参与，这类不良贷款的管理和处置也需要Arcil的专业能力和技术存在。此外，印度政府将不断加大市场开放力度，国际机构和资金将更多地参与印度市场，外资及热钱带来的压力也将成为印度不良资产市场的新问题。从印度经济、金融的历史和未来发展来看，需要Arcil这样的资产重组公司及时处置不良资产，化解风险，保障金融健康稳定发展。
（二）资产重组公司的成功运作离不开法律支持
Arcil能够成功处置不良资产，持续创新并发展壮大，离不开完善的法律体系。Arcil不仅被赋予金融机构的一切经营权利，在不良资产处置方面还享有特殊的政策优势。另外，政府通过对银行为满足巴塞尔协议而剥离不良资产进行严格监管，颁布金融资产重组、证券化及强制担保物权法，并设立债权转让和上诉法庭，建立不良资产相关法律体系。该法律体系的完善运行，为资产重组公司创新发展提供了保障。
（三）资产重组公司必须不断创新以适应不断变化的外部环境
随着印度银行改革的推进，不良资产市场也在不断发生变化。作为印度第一家资产重组公司，Arcil不但最大限度地回收不良资产，减少经济损失，也在不断创新金融工具，推动印度不良资产市场发展。Arcil定位准确，牢牢占据了印度不良资产市场的主导地位，印度较大规模不良资产剥离均由Arcil购得。Arcil在保证市场领先地位的同时，通过不断借鉴国外不良资产处置机构的经验，尝试进入国际不良资产市场，正在积极探索成为国际化、市场化不良资产专业经营机构的长期发展之路。
参考文献：
[1]http：//www。 arms。net。in/Arcil1/index。html。
[2]Dun and Bradstreet India：Securitization in India：The story so far and the way forward。
[3]张力群：《印度经济增长研究》，东南大学出版社2009年版。
[4]董雪征、智立红：印度国有银行公司治理改革及其对中国的启示，《经济与管理》2009年第3期。
[5]刘小雪：印度经济的增长模式及前景，《新广角》2010年第1期，中科院亚太研究所。
[6]《亚洲不良资产透视》第8、9、10、11期，普华永道。
案例整理：张晨