在当今日本，据说获利最高的投资也许要算探宝，因此，凡与藏宝有关的地点，都魅力日增，在日本有资格称藏宝规模之最的，莫过于赤城山了。它的黄金贮藏量高达400万两，相当于现在的100兆日元，而1987全年的国家预算也不过才54兆日元。
说到赤城山藏金地的由来，要追溯到德川幕府末期，由于当时世界的金银兑换率为1∶15，而日本仅1∶3，日本国内存在黄金大量外流的现象。鉴于此，井伊直弼以贮存军费为名义，极为秘密地制订了埋藏黄金计划。井伊被暗杀后，林大学头与小栗上野介继续执行此计划。此后不久，作为德川幕府政治中心的江户城在联军的威胁下不战而降，江户时代结束，藏金也就不知其所在了。
有人认为德川幕府末期财政状况窘迫，藏金事未必可靠。事实上，德川政权并未到山穷水尽的地步。据记载，即便是当时江户的南北两町奉行所（相当于现在的公安局）这样的小单位，也还存有1万两黄金；幕府与萨长联军对抗时，军队庞大，若无财政力量作基石，维持这样庞大的军队是不可想象的。
这批作为军费埋藏的黄金总额不下400万两，据林大学头的义兄，埋金计划的参与人——儿玉总兵卫所著书《上野国埋藏理由略述书》记载，当时从江户运出的军费有360万两黄金，小栗上野介的仆人中岛藏人的遗言中又说，从甲府的御金藏中也运出了24万两，再加其他的金制品，总计400万两。
关于黄金埋于赤城山的理由，推测有四点：其一，赤城山是德川幕府为数不多的直辖领地之一；其二，此处为德川谱代（具有血缘关系）的聚居地，易于保守机密；其三，从军事与兵法的角度说，此地介于利根川与片品川两河之间，兼有连绵的谷川山峰为民间障，是易守难攻的安全地带；其四，从德川幕府的战略意义说，此是其不得已全线崩溃后的最后防御与退居地。
为此，曾有许多人到此探宝，明治37年（1904年），岛追老夫妇曾找到几个装有黄金的木樽；昭和37年（1926年）在修路过程中也曾发现有小判黄金（日本旧时的金币，为纯金薄片椭圆形）57枚；这更确切地证实了赤城山埋有黄金。
赤城山也是水野一家三代的发掘现场所在地。第一代水野智义是上文所述小栗上野介的仆人中岛藏人的义子，中岛藏人临终前曾说：赤城山是德川幕府军费黄金的埋藏地，其地点与古水井有关。于是水野智义将自己大部分的不动产变卖，仅得16万日元，以充寻找黄金费用。他最初的着眼点是调查，结果得知，庆应2年（1866年）正月14日有武士30人，雇人70至80人在津久田原突然出现，搬运着非常沉重的油樽22个，重物30捆，在此逗留近一年。当事人各自为战，分工行动，其中还有许多是幕府的死刑囚犯，完工后即处以极刑，以免泄密。
发掘开始后的明治23年（1890年）5月19日，于一口水井北面30米的地下，挖出了德川加康的纯金像，加康是德川家德高望重的前辈，推测此金像是作为400万两黄金的镇护神下葬的。此后不久，在双水寺的正殿房基下，出土了铜板3枚，水野智义闻知后，以最快的速度赶到出土地，他认为这3枚铜板是400万两黄金的一大确证。遗憾的是，这3枚铜板所包含的谜尚无人懂。昭和8年（1933年）4月，距加康像发掘地600米处，又发现了一只巨大的40坪（一坪为3.3平方米）的人造龟。这就是水野第一代的全部收获。
第二代水野爱三郎继续发掘，在龟头之下发现一空洞，空洞内有五色岩层，但并不能排除此岩为自然形成的可能性。
第三代水野一边从事自己的工作，一边继续父祖的事业。他进一步了解有关黄金的传说，并得到了原陆军中野学校富山清行的合作。据说富山曾有一个具有特异功能的妹妹，死于30年前，她死前，曾有关于黄金的呓语，多与水野掌握的秘密相合，此后的勘察中，当她的面庞浮现在富山的脑海中时，富山惊奇地发现，所在之地有大批黄金（江户时代的椭圆形金币）。当然，这种传说毫无根据。富山与水野第三代合作的结果是，即使在所谓妹妹神奇的心灵感知力的帮助下，也只是收获不大。水野家三代在赤城山的发掘坑道总计长22千米，却依然离探知黄金之谜相去甚远。
向水野三代这种半盲目的脑力与体力探索提出挑战的是最新金属探知机，在水野家一处坑道使用这种最新金属探知机，发现有金属反应，而分析此处地层，存在天然金属的可能性极小，但由于其地质松软，需要有极强支撑力的物体作深挖坑道的支架而暂罢干休。
最新金属探知机为进一步探寻赤城山黄金之谜，提供了极为广阔的前景。但到目前为止，赤城山黄金之谜仍无进展。