ILoveRMB，个人投资者，发表时间：2014-12-02，原文链接：http：//xueqiu.com/4553208107/33535095
看着账户一天天创出新高，自己又忍不住天天刷看股市的各种消息，必须要冷静下来，写点东西警醒自己。
如果这真是一次牛市，我能否把握住人生中第一次资产大幅增长的宝贵机会，能否在到顶之前全身而退？
如果这不是一次牛市，又能否确保自己不再犯大错、再度深套？
第一部分：回顾过往的失败
我学习投资，主要是看书，前几年还加上看一些国内大牛的博客，但别人的感悟和总结终归是别人的，只有自己的经历才会刻骨铭心，也只有反思自己的失败和（虚假的）成功，才能真正走向成功。可悲的是，很多人并不自知，交了学费却未学到。
2013年初写过一篇《我的投资故事——屌丝散户谈投资》（http：//xueqiu.com/4553208107/22745966），部分内容谈到了，这次不再过多重复，部分内容仍然值得重新复盘，吸取教训。
1.1第一次牛市和第一支牛股的错过
我第一次买股票，是2009年3月9日，说起来有些可笑，100股长安汽车，每股6.65元。那天上证开盘2205点，收盘2118点。懵懵懂懂中入市，体验了我投资生涯的第一次牛市（高至09年8月4日的3478点，也有些人认为这不是一次真正意义上的牛市）。
因为大盘情况好，虽然不懂也慢慢开始尝点甜头，不断投入资金，超级短线频繁操作，同期大盘上升超五成，我持有过的股票多支都成了大牛股，却没有一个拿住的，几乎没挣到多少钱。以我的人生第一股长安汽车为例，该段行情涨了近两倍，如果持有到现在要涨了近四倍，除了第一次入市的100股，之后也陆续买过几次，却基本都没拿几天就卖了。
但好在大盘情况好，短线每次亏得不多，结合着打新，作为绝对新手竟然没有亏损。
1.2陷入价值投资陷阱
慢慢地发现短线对我来说肯定是赚不到钱的，开始学习并实践巴菲特的长期投资了，只不过学的是皮毛，实际投机中仍然不知道为什么买入，不知道为什么卖出。直到2012年，自诩是我的价值投资元年，其实也未遵守安全边际的原则。
从入市到现在，五年半间，我最大比例的亏损就是自诩完全践行价值投资的这个阶段买入卖出的，2011年末买入三一重工，持有19个月，亏损四成卖出；2012年5月买入张裕A，持有17个月，亏损45%卖出。为什么？持有时间都不短，说明我已经耐得住性子了，学会了巴菲特的长期持有皮毛；买入价格高，基本面严重恶化，仅仅因为其前期跌幅大，当时看起来不觉得过高的市盈率就盲目买入，这不是价值投资。
1.3情绪被市场影响、缺乏仓位管理
2013年开始，我所谓的价值投资慢慢有点意思了，但是2013年全年仍然损失三成，严重跑输大盘。
几次卖出现在回看没有什么问题，将杂草去除，留下鲜花。
犯的最大错误是买入和仓位，心理关和操作关都没过。2013年初、年中，几次市场情绪高涨，尤其是银行股鸡犬升天时，没有耐得住寂寞，在高位加仓招商、民生和茅台。该冷静的时候没冷静，该出手的时候没出手，没有严格按照自己预先设定的买入价。当然，如果这次来的真的是牛市，从估值来看，当初的加仓也不能完全算错，只是，有更好的价格出现的时候没有子弹，或者没有办法重仓投入（比如2000点的钻石底、120元的茅台、7元的万科、3.7元的交通银行，说起来都是泪）。
这就引出了最大的错——仓位管理，几乎始终满仓的操作。
@小小辛巴是现在雪球最著名的大V之一，其实2009年的时候我已经关注他的博客了，但是看着他的“辩股析图”和多股关注，实在不是我能学得了的风格，多次取消关注。但是2013年的失败让我对辛巴前辈的五档买入法（尤其是每次看到他说买入1%的时候）彻底服了，严守操作纪律本质上是确保安全边际，小笔买入（其实以他的资金，大概1%也不算小吧）、仓位管理、始终留有一定现金也是价值投资者战胜市场的一大法宝。
第二部分：牛市来了，我准备好了吗？
2.1过去的错误还会再犯吗？
错误买入×严格遵守安全边际原则，好像今年买入的票目前都是盈利状态。在市场没有大幅调整的情况下，基本不会再加仓。
短线持有×长期持有已成一种习惯，如果不能持有10年，就1天也不要持有，买入时安全边际足够，只要静等价值回归即可。亏一半都敢坚守，涨了还拿不住吗？
频繁交易×其实包括上两点，但是单独列出是指乱换股。牛市来了，就是坚守能力圈、坚定持有手中的低估值股票，不要盲目追逐市场热点，不要做不懂的，不要追涨。
始终满仓×虽然是重仓，但还是留了一部分现金在外边，以备市场先生再次提供绝佳的买入机会。
价值陷阱？努力学习财务知识，避免再度出现大幅调整时，错误买入基本面坏掉的票。
追随市场×理性、独立判断，是价值投资者必备的素质。不要被市场情绪带动，违背自己的原则。
2.2如何退出？
牛市来了，除了坚定持有，不要跑输指数，不要退得过早，实现个人资产大幅增加；还要设定好退出机制，防止因为贪婪，将利润吐还给市场。这个确实是个两难选择。
a.大盘点位、个股涨幅。
一轮牛市市场会疯狂到什么地步，大盘和个股到底涨多少，很难判断。以往的几次公认的牛市，大盘多的涨6倍、10倍，少的只有1倍左右，个股则更是千差万别，多的能涨几十倍，少的可能都翻不了倍。以上证3000点、6000点、10000点等作为退出标准，或者以所持个股翻倍、5倍、10倍作标准，显然没有太大意义。（当然，大盘点位是可以作为入市机制的，2000点以下坚决满仓。持有个股低于成本价，分档加仓）
b.市场估值。
严守安全边际原则投资者可能会在自认为价值回归的地方就开始退出。如果按照市场、个股的市盈率判断，比如设定25倍开始退出。这样做很安全，按照这个标准也可能过早退出，市场可能最终会涨到60倍，甚至百倍。同样设定太高标准（40倍、60倍），也很可能因为贪婪而来不及逃顶。
c.大众心理和非理性行为。
牛市末期，鸡犬升天，大众情绪高涨，接盘侠纷纷进入市场，可以通过观察媒体报道热度、丈母娘反向指标、微信朋友圈等，获得比较直观的感受。但同样，第一，不要被市场情绪感染，到时失去理性；第二，大顶很快来很快走，丈母娘们来不及入市（3478点前的情况）；第三，大众心理作为反向指标具有很强的主观性，也许你搞错了。
d.分档卖出。
上述几项任何一个都不能机械、单独地作为退出标准，但是可以结合起来设定一些标准，通过分档卖出以防过早退出。
如3478点、市场平均PE25倍、银行股PE15倍、所持低估股票翻倍等，没有达到标准就不退出。
达到标准后参考市场情绪，如果你持有股票还在被周围人笑傻瓜，那么坚定持有；如果看多声居多，但丈母娘等反向指标还没入市，开始逐步减仓，市场出现回调再补回来；如果丈母娘要入市了，立即清仓。
第三部分牛市真的来了吗？
这个问题只能靠几年后回看得出结论，现在的预测都是扯淡。
其实前面讲退出机制的时候已经说明我的观点了：不要在意牛市是否已经来了，不要在意这次是长牛还是短牛，快牛还是慢牛，遵守安全边际，遵守仓位管理的原则，遵守不退出、分档退出以及加仓的标准，就足够了。
当然，针对牛市来否、如何退出的问题，只要坚持价值投资原则（买入时安全边际足够，公司基本面未发生变化，公司具有确定的成长性，没有更好的标的），答案更加简单：永不卖出。
文风一如既往，废话很多，反正也不是给别人看的，只是为了理清自己的思路，为自己的资产负责。
码字时的背景：
$上证指数（SH000001）$从1849点起悄悄涨起，今日收盘2763点；券商股领涨翻倍，我没有持有，也不会去追；银行股从低点涨了五成以上，PE依然是不到6倍，交行PB仍然小于1；证券机构一片看多声；周围人中很少有股民，个别对理财较关注的人开始偶尔谈及股市，微信朋友圈中无人提股。
持仓：
银行五成（$招商银行（SH600036）$26%，$兴业银行（SH601166）$8%，$交通银行（SH601328）$7%，$民生银行（SH600016）$6%），白酒三成（$贵州茅台（SH600519）$27%），$中国平安（SH601318）$8%，$万科A（SZ000002）$10%，$瑞福进取（SZ150001）$5%