但斌：投资就是独立思考，须要对你的判断做投票，而且关键是说和做要一致。你是怎么想的就怎么说，做你认为正确的事，剩下的让上帝完成就好。如果你认为是对的，就去做，至于是不是你看的就是那个正确的方向，那再说。我们说投资是比谁看得远、看得准、敢重仓。你看得远，但是不是看对了？看不对就要承担看错了的后果。投资主要是看得远，对了就成就你，错了就承担风险。
实际上从我们投的广州药业的情况看，当时白云山A（SZ000522）和广州药业合并的时候每股收益大概是5毛多，不到6毛，两个加起来按照20倍市盈率，就是12块，再算上汇率，可知换成港币是多少钱，当时按港币算它是在七八块钱。所以说就算没有王老吉，广州药业也还是有安全边际的。它既有安全边际，又是价值型和成长型的，这时候如果你不去做这个事情的话，你是不是会终生后悔？如果王老吉真做好了，那广州药业可能就是500亿元或1000亿元市值了，可能会是比茅台还好的公司。茅台虽然能走向世界，但毕竟是奢侈品。像这种快消品，要说能代表文化的，还是王老吉更能代表浓厚的中国文化的东西，如果它能走向世界，那是完全不一样的东西，就像可口可乐、麦当劳代表美国文化一样。所以，在那个时刻，我们做这样一笔投资，我自己认为这应该是每一个正常的投资人都应该做的事情，如果不做，我可能现在会非常懊悔，以致整天捶胸顿足。因为这么大的一个机会摆在面前，而我却抓不住。
我们一生中重大的投资机遇不会太多，就像巴菲特比喻的打20次孔，如果我们错过一次、两次、三次，那么错过这些机会都是极其遗憾的。对投资人来说，当重大的历史机遇摆在你面前的时候，你能不能迅速做出判断和投资决策，这非要重要，因为机会稍纵即逝。
只赚属于我们自己的机会
雪球：投资中如何能找到这种重大的历史机会？
但斌：这个跟长期积累有关。首先，我们虽然机会很多，但我们只赚属于我们自己的机会。市场上有些机会，比如周期性行业，如果我们的风格不适合投周期性行业，那它涨得再多、跌得再多，都跟我们没关系。但是当轻资产、消费类的，我们喜欢的风格机会出现在面前时，那就要全力以赴。因为这是我们长期关注的，它一旦出来，我们会很快关注到，所以不是很偶然的一件事。比如关注王老吉是长年累月驻扎在我们心里的，只不过突然有了这个机会，这相当于一个爆发点。
有些投资最遗憾的是，当这个点来了，你不去做，或者说是言行不一致，这是最大的问题，但这对我们来说不是障碍。因为我们怎么想的就怎么做，在做的过程中再修正，再观察。比如广州药业，我们也是在不断的密切跟踪中再修正。投资是一个持续工作的过程，要持续奋斗，点到了，你就要做这个决策。
雪球：怎么才能提高投资的确定性？
但斌：投资本身就是不确定的，但是在买茅台或者广州药业时，这种历史机会实际上是很确定的。比如茅台在170~180块的时候，我跟很多朋友说：“茅台去年盈利是8块多，今年是14块，十二三倍的茅台你都不敢做投资，那你还做什么投资？”如果说你是专业投资者，你就不用投了，什么都不用投了。至于茅台，这几乎是一个没有缺陷的企业。很多人说三公消费禁止了，就不投茅台了。什么是确定，就是对事物的认识。比如我们就认为，决定茅台未来发展的最根本的逻辑是中国崛起的中产阶级，而不是很多人认为的三公消费，而中产阶级崛起了，就要消费中国最好的酒。所以说，当你认为茅台真正崛起的原因是中国的发展、是受益于改革开放的成果、是大批中产阶级的崛起、是中国财富的增长，那你在茅台170块、13倍PE的时候，你就敢投资；那些认为三公消费是决定原因的，就不敢投资了。这个确定性还是取决于看问题的角度是不是足够客观，是不是把握了事物发展的根本原因。当然，我们也可能看错，但是至少在那个位置，我们愿意去做那个决定，这更集中在茅台上。那是我们的想法，而且那样做了。所以很多事情如果要提高确定性，其实是个修炼的过程。就像芒格评价巴菲特，“65岁以后投资技艺突飞猛进”。
投资就是一个对人性优劣的奖惩
雪球：成功的投资者须要具备哪些素质？
但斌：独立思考、勤奋、谦虚、客观。所有的事业都不是那么一帆风顺的，都是不断修炼的过程。投资就是对人性优劣的一个奖惩，而人性优劣须要你去修道。我们说老和尚是得道高僧，但他是面壁十年、想了很多事情、吃了很多苦，才能得道的。北方有句话叫作“钱难挣，屎难吃”，意思是说挣钱和吃屎一样，这是多难的工作？全世界最聪明的人都在这个市场上，为什么你能赚到钱？这是很难做到的。你说什么样的特质，你首先得想这个东西不是白来的，是要经过不断努力才能获得的，最后才是投资天赋的问题。可能有些人没有投资天赋，再努力也不行；但只有投资天赋，不努力也照样不行。
雪球：芒格说过，不见40岁以下的投资者，您怎么看年龄和投资的关系？
但斌：正好我们在40岁的时候，也就是5年前，亏了一大笔钱。所以，只有经历过这些东西，才能让这些阅历、经验和教训变成我们自己的宝贵财富，这个和年龄的确有很大关系。如果2008年之前没有更早期经过那些事情，那可能我们2008年就没有了。在一路顺境的时候，比如2003年-2007年，如果我们做融资、结构化产品且不断融资，那到2008年就OVER了。为什么2008年我们扛过来了？一方面，因为在更早的时候我们就知道投资不能借钱、不能融资。这两年，很多融资炒股票的人都倾家荡产了，因为本来他有几千万元，但他却融了几亿元，结果钱就没了。另一方面，如果我们在2007年最高点出来了，我们可能现在就在重复之前没有经历过的错误。当然，人是要反思的。古希腊哲人说，“人不能两次踏入同一条河流”，而我们做投资也发现，同一个错误，如果不反思的话，会重复犯；会反思的人、聪明的人，如果上次亏10亿元，下次就不会重复再犯亏10亿元的错误。如果老犯重复的错误，那就不适合做投资。
像芒格说的“不见40岁以下的投资人”，因为不到这个年龄，很多事情就没法感悟。比如，有的人研究生毕业，近30岁入行当个研究员，然后30多岁开始做投资，大概用了5年-8年时间，等到40岁的时候，很多事情可能还没经历过。我们很幸运，一进市场就自己做投资，但对于很多人来说，投资的职业生涯并没有那么长。只有经历过几轮牛熊市的起伏，才能知道什么钱能挣，什么钱不能挣。光理解这一点，没有10年以上的投资经历，是不能理解的。
雪球：人有没有可能真的从别人的错误中吸取教训？