听风-春华秋实,个人投资者,发表于2013年10月14日
会买的是徒弟,会卖的是师傅。对于投资来说,“卖”永远是一个难题,卖早了、卖晚了,几乎是家常便饭。对于每一个老股民来说,都曾有过早早卖出牛股的经历,许多人回忆起来,那是一个痛心疾首。
对于本人来说,卖出的问题也一直存在,并一直困扰着我。到目前为止,自我认为选股的能力是可以及格了;持股的耐心也还中;卖出的问题却非常严重,尤其是我一直没有意识到自己体系中卖出问题的严重性,这个才是最大的不足。
由于我进入股市时间不算很长,从2007年初到现在,也就6年半左右,造成在卖出方面经验严重不足,过于书生气。
如曾经一早就挖出并低价持有的康得新、汤臣倍健等,但一直奉行书本教导的“高估卖出”法,在股价上涨到3倍左右、收益在1~2倍之间时,全部出手了。在外人看来,这个收益应该是相当不错了,但在我自己看来,这是一个严重的错误:好企业是极其稀少的,卖出几乎就意味着放弃,基本也等同于失败。
为此,本人花了几个月的时间,一直在思考如何卖出的问题。其实对于成长股如何卖出,彼得·林奇已经有相当不错的总结。只是这个总结在实行过程中是非常难的,因为没有具体的标准可以依靠。如林奇认为如果公司股票市盈率高达30倍,而未来两年最乐观的盈利增长率预期只有15%~20%,则一定是要卖出的。但在市场操作过程中,这个标准并不可靠,尤其是中国这个快速经济发展体,许多企业的增长速度远超大家的想象,甚至许多企业像挤牛奶一样挤利润的能力也远超你我的想象。
其实与普通股票相比,真正的快速成长股股价会越来越高,高到不可思议,高到不合逻辑,高到超过你的想象。所以什么时候卖出真的很难。
这也决定了成长股的卖出,肯定是不能按简单的估值进行处理了。在股市里,我们除了少得可怜的那点儿分红外,主要就是靠公司利润增长和估值提升来赚钱了。高成长、高收益,是快速成长股的本质特征。赚业绩增长的钱,是成长股盈利的核心内容;赚估值提升的钱,也就是赚市场泡沫的钱,不但须要有克服股价上涨的勇气,更重要的是要依赖于经验,这也是所有教科书不能教我们的。
通过这段时间的摸索发现,真正的成长股卖点只有一个,且永远只有一个,那就是——在快速成长股成长过程中,任何时间卖出其实都是错误的。因此,在持有过程中,除了简单跟踪企业外,所有方法不如一个简单的方法:闭上眼睛,不卖!
那么,成长股永不卖出吗?慢!本人还没有白痴到这种程度。好的成长股是能跨牛熊市投资的,但一旦出现成长股业绩长期不如预期,成长股带来的双杀,比双击更可怕,甚至可以让你血本无归,一夜回到解放前,这完全是家常便饭。
那什么时候才应该卖呢?(选错股不在此讨论范围)
(1)牛市后期,熊市初期
这时候卖出,如果后面企业成长性依旧,也一定有机会以更低价接回来,而且在一轮大熊市的底部,一定会有许多更好的投资目标出现。这是一定的!当然,市场上有些高手可以全仓穿越牛熊。我除了佩服还是佩服,但对我这种普通投资者来说,想全仓穿越牛熊,只怕时间的玫瑰已经霉得不成样了。要注意防范大盘大的系统性风险,这个工作是一定要做的,也是要准备的。再说,今后全面做空时代一定是要来的,熊市很容易被做空者玩死。
如何辨别牛熊市呢?小的牛熊市,不在此考虑范围内,主要是考虑大的牛熊趋势。当然这个也需要一些经验和辅助手段。简单地说,需要一些趋势方面的知识和大盘整体估值就够了,且只要有点儿经验的老手,应该都是知道的,此处就不多说。
(2)遇到更好的成长股
如果挖掘出了新的快速成长股,且估值也在建仓区域,而手头的成长股涨幅确实也很高了,并且后面的股价空间明显比较有限了,这个时间卖出应该是没有什么问题的。如果实在舍不得,就卖出一半或三分之二,完成换仓工作。成长股一样适合分批建仓法,此处就不一一讨论。
但有一点,就是不要轻易用二线成长股去换一线成长股,这个许多时候成功的概率比较低。一般来说,二线成长股的补涨能力最终很难跑过一线成长股。本人就曾犯过这方面的错误,在此提出,供大家参考。
(3)快速成长股成长速度快速下降,快速成长的基础不再
由于快速成长股一般由于高增长,市场表现形式就是高估值,所以成长股投资,最怕的是双杀。一旦快速成长的基本面发生改变,其双杀带来的损失是巨大的,甚至是不可承受的。如曾经的苏宁、万科等,均面临过这种问题。
不要跟股票谈恋爱。股票是没有感情的,只是一种投资的工具而已,所以千万不要爱上自己投资的股票。
树永远长不上天。不管什么样的快速成长股,不管是3年、5年还是10年连续快速成长,但一定是有成长周期的。识别快速成长股的成长周期,是成长股投资过程中最重要的一件事。一旦快速成长股成长速度快速下降,快速成长的基础发生了改变,作为投资者来说,一定要有充分的危机意识,否则很可能就是空欢喜一场。
第一次系统地思考如何卖出快速成长股问题,也许还不够全面,今后会持续改进。