抓住股市“波峰”的卖出机会
当人们对股市大环境的忧虑达到最高点的时候，事实上也就是我们做成交易的时候。恐惧是追赶潮流者的大敌，却是财经分析者的密友。
——沃伦·巴菲特
巴菲特上面这段话，阐释了股市中多数人的心态，就是试图把自己的股票卖一个好的价钱，但内心的恐惧总是会阻碍自己将股票抛在合适的价位。人都有不可避免的恐惧心理，如果投资者能够对股市进行成功的基本面分析，在波峰时期卖出股票并不是一件不可能的事。
股市中流传着这样一句话：会买是徒弟，会卖是师父，要保住胜利果实，应该选准卖出的最佳时机。股神巴菲特就有一种气魄，该出手的时候绝不含糊。
1987年10月18日清晨，美国财政部长在全国电视节目中一语惊人：如果联邦德国不降低利率以刺激经济扩展，美国将考虑让美元继续下跌。结果，就在第二天，华尔街掀起了一场震惊西方世界的风暴：纽约股票交易所的道琼斯工业平均指数狂跌508点，六个半小时之内，5 000亿美元的财富烟消云散！第三天，美国各类报纸上黑压压的通栏标题压得人喘不过气来：《10月大屠杀》、《血染华尔街》、《黑色星期一》、《道琼斯大崩溃》……华尔街笼罩在阴霾之中。这时，巴菲特在投资者疯狂抛售持股的时候出动了，他以极低的价格买进了他中意的股票，并以一个理想的价位吃进10多亿美元的“可口可乐”。不久，股票上涨，巴菲特见机抛售手中的股票，狠狠赚了一笔。巴菲特总能把握住机会卖出他的股票。
事实上，任何一种成功的投资策略中都有一个明确的抛出时机。每个人都希望能将自己的股票卖个好价钱，每个人都在寻找卖出股票的最高点。然而，并不是谁都能够如愿。对此，巴菲特认为，要想抓住股市“波峰”的抛出机会其实很简单。在实践中他是这样操作的。
第一步，确定股市的波峰和波谷。股市的走势呈波浪式前进，正如大海的波浪一样，大市和个股的走势也有底部和顶部之分。因此，你要找到这两个点。当然，如果你能准确分析，找到确切的最高或最低的点，那是最好。不过大多数人在绝大多数时间内是不可能做到这点的，就连巴菲特也没有这个把握。所以，他总是这样认为，自己不一定能找到极致点，也不需要找到，只要在次高点或次低点交易就可以了。而这两个点是常人都可以把握的。
第二步，进行理性剖析。一般，当大市和个股在一段时间里有较大升幅时，就算没有政策的干预或其他重大利空，技术上的调整也是必要的。通常而言，升幅越大，其调整的幅度也就越大。当大市和个股上升到顶部时，及时抛出股票，就可以避免大市和个股见顶回调的风险；而在大市和个股调整比较充分之后入市，风险也就降低了。
第三步，时机成熟，入市交易。在营业厅很冷清时买进，投资者可轻松自如地挑选便宜好货；而当营业厅挤得水泄不通时，虽然牛气冲天，市场一片大好，人们争相买进，但你一定要果断出手，这样不仅可以卖个好价钱，还可以避免高处不胜寒的风险。
道理浅显易懂，可是做起来，投资者未必就能得心应手。所以，投资者一定要保持对股市的敏感度，也要有自己的客观分析，然后再作出决定。
投资箴言
任何一种成功的投资策略中都有一个明确的抛出时机。每个人都在为自己的股票寻找一个好的卖出时机，即寻找一个“波峰”。
所持股票不再符合投资标准时要果断卖出
长时间持有一只股票是一件很明智的选择，但并不是说要无条件地长期持有，比如，当公司内部发生了经营方式的变化或是公司所处行业的发展前景发生了重大变化的时候。此时可以改变自己的投资策略，果断地抛售自己的股票。
——沃伦·巴菲特
巴菲特说：“我最喜欢持有一只股票的时间期限是永远。”但是，巴菲特并不是将所有买入的股票都长期持有，事实上，他认为只有极少数的股票才值得这样做。任何一个经济学家都会告诉你，绝大多数买入的股票都是为了卖出，否则你永远不可能得到最大的利润回报。每个投资者也都该清楚这个道理。不然，你买入的只是不动产，而不是股票。可卖出的时候也需要诀窍，什么样的股票要卖，什么时候卖，卖多少，都是需要深思熟虑的问题。巴菲特认为，要卖出，首选就是不再符合自己的投资标准的股票。
巴菲特认为，不符合自己的投资标准的情况主要有两种。
（1）公司内部发生了本质变化。巴菲特在1986年年报中公开声明，希望永久保留三种股票：美国广播公司、政府雇员保险公司和华盛顿邮报。但在迪斯尼收购了美国广播公司之后，迪斯尼在网络繁荣中挥金如土，拖了发展的后腿。巴菲特从1998年开始减持美国广播公司的股票，1999年几乎把持有的股票都抛售了。
（2）公司所处行业的发展前景发生了重大变化。巴菲特在2006年的股东大会上说：“报纸仍然是很赚钱的，特别是与投入的有形资产相比，但其发展前景就不如二三十年前乐观了。读者数量在减少，长期而言，会侵蚀报刊行业的效益。”巴菲特认为，报刊行业的本质已经发生改变，但股票价格还没有反映这一点就有点让人担心了。巴菲特很可能会卖出华盛顿邮报等报刊类公司的股票。
在巴菲特的投资原则中曾着重提到，好的公司要有理智的管理者，即有削减成本的能手，而当遇到上述案例中的情况时，迪斯尼公司的经营者的行为已经超出了理性分析的界线，阻碍了公司的发展。这种冒险式的行为使得巴菲特感觉到危及他的安全边际，当然就会抛出股份以避免风险。从这一角度讲，巴菲特十分注重对公司实际经营的考察。对他有着重大影响的学者费雪就十分注意公司的本质价值因素，尤其是对公司内部的管理能力的重视——这点也一直为巴菲特深切认同。
若巴菲特发现一个行业的发展前景没有一开始那么好了，他一定会毫不犹豫地卖出。因为没有了良好的发展前途，就根本不可能有良好的利润增值空间，那么也就不可能有较高的回报率。而且，这样的公司为了维持现有的状态，必然也会浪费更多无辜股东的钱财。这实际上也是费雪在其理论中反复强调的。
由此可见，巴菲特做出买卖股票的举动主要是受到了费雪的理论的影响。也正是这样的思维理论使得巴菲特受益匪浅，让他能够准确地作出决定。
投资箴言
最明智的做法是，在发现所持股票不再符合投资标准时要果断卖出。
实现投资目标时选择卖出
恐惧和贪婪这两种传染性极强的灾难的偶然爆发会永远在投资界出现。这些流行病的发作时间难以预料，由它们引起的市场精神错乱，无论是持续时间还是传染程度同样难以预料。因此我们永远无法预测任何一种灾难的降临或离开，我们的目标应该是适当的：我们只是要在别人贪婪时恐惧，而在别人恐惧时贪婪。
——沃伦·巴菲特
巴菲特这辈子经手的股票至少有上百种，然而他的大笔获利却总是来自于那些具备持续竞争优势的公司。长期投资理念让他总是不轻易出售手中的任何股票。当然，他也并非死守长线而不知变通，一旦股价够高，投资目标得以实现时，他也会出售持股。作为备受敬仰的股坛传奇人物，巴菲特的进退之道显得相当灵活自如。
股市上的投资者，无论是基金经理人还是一般的散户，最难战胜的就是自己的贪婪。他们在股市调整下跌时，恐慌不已，常常不知所措，跟着消息和所谓的“庄家”涌进涌出，对自己的行为不作理性分析，结果损失惨重；在股市上扬的时候，则希望自己买的股票涨了再涨，没有顶点。
巴菲特之所以成功，最重要的就是他坚持理性，坚守自己的投资理念，在市场低迷时，趁机挑选投资对象，静待机会买进；在市场疯狂上涨时，冷静而不贪婪，股价一旦达到自己的获利预期，就果断获利了结。
在股票市场上，当股市上升时，越近顶峰，上升速度越慢。这就给投资者比较充裕的时间去判断市场趋势，并及时卖出股票。股市到了顶峰时期，可能徘徊几个星期乃至几个月，而不是一到顶峰就下跌。这种现象给正确的判断增加了一定的难度。此时经济指标还可能上涨，但股市走在经济指标之前，很可能已是强弩之末。
如果在股市周期的晚期卖出股票，虽然放弃了末尾期的上涨，却避免了因对末尾期认识不清而滞留涨市过久的风险。这就是保住既得利润的明智之举。
投资箴言
一个没有投资目标的投资者，不会有系统生成的目标或出售信号。要想在投资中取得成功，当股价达到自己的获利预期时，就应该考虑找时机退出。
卖出股票的关键时机
当公司的业绩表现不佳时，最好出售全数持股，转到新的投资机会。
——沃伦·巴菲特
有不少投资者在证券分析上很有一套，对大势的判断、个股的选择都有自己独到的见解，也很准确。但是，他们的投资成绩却往往不尽如人意。其中很重要的原因在于，他们卖出的时机几乎总是错的。要么是过早地抛售，而没有取得随后的丰厚利润；要么是迟迟不肯抛售，以至于最后又回到买入点，甚至被套牢。
这种情况是很普遍的。任何一名投资者反思一下，都可能会有一些诸如此类的经历。因此，怎样才能够把握住较佳的抛售时机，无疑是每个投资者都想掌握的。
投资者也可学习巴菲特卖出股票的策略，不管在牛市还是熊市中，让自己的个股获利更丰厚。到了卖出股票的时机或者符合卖出股票的条件时，投资者就要坚决卖出持股，不求卖得多高明，但求卖得正确、卖得及时。以下是一些比较实用的卖出方法供投资者参考。
（1）跌市初期，如果个股股价下跌得不深，套牢尚不深，投资者应该立即斩仓卖出。此时考验投资者能否当机立断，是否具有果断的心理素质。只有及时果断地卖出，才能防止损失进一步扩大。
（2）如果股价已经经历了一轮快速下跌，这时再恐慌地杀跌止损，所起的作用就有限了。深幅快速下跌后的股市极易出现反弹行情，可以把握好股价运行的节奏，趁大盘反弹时卖出。
（3）在持续疲软的市场上，见异常走势时坚决卖出。如果所持有的个股出现异常走势，意味着该股未来可能有较大的跌幅。例如，在尾盘异常拉高的个股，要果断卖出。越是采用尾盘拉高的动作，越是说明主力资金已经到了无力护盘的地步。
（4）当股市下跌到某一阶段性底部时，可以采用补仓卖出法。因为这时股价离自己的买价相去甚远，如果强行卖出，损失往往会较大。可适当补仓以降低成本，等待行情回暖时再逢高卖出。
需要注意的是，每种方法都有其不完善之处，使用时不可过于机械。另外，在最高点卖出只是奢望，故不应对利润过于计较，以免破坏平和的心态。在市场上，如果过于苛求的话，到头来只会剩一个“悔”字——悔没买，悔没卖，悔卖早了，悔仓位轻了……所以，在投资上留一点余地，便少一分后悔，才有可能小钱常赚。
投资箴言
买股票早晚是要卖出的，时机的选择是艺术而不是科学。投资者可通过持续跟踪交易所的公开信息，找出主力撤退的蛛丝马迹。这样不仅可以学习他们的操作思路，亦可规避股价在主力出逃后可能下跌的风险。
设立止损点很有必要
入市要有50%的亏损准备。
——沃伦·巴菲特
也许很多长期投资者会认为，巴菲特一旦买进，就永远持有，不会卖出。这样认为是错误的。从巴菲特上面一句很简短的话就可以看出，大师级人物对止损的重视程度。投资的止损不同于投机的止损，投机的止损只相对于价格的变化；投资的止损相对于基本面的变化。“止损单”是买进或卖出股票的交易单，当这些股票达到或超过一个预定价格时要执行。“买股止损单”一般在目前交易价之上被执行，“卖股止损单”一般在低于目前交易价时被执行。一旦触发该价位，该止损单就成为市场交易单，表明该投资者将在最有利的价位进行交易。
比如说，你以40美元的单价买了某公司的100股股票，现在它的价格只有28美元，对于持有成本为4 000美元的股票来说，现在只值2 800美元，相当于你损失了1 200美元。不管你是卖掉股票而改持现金，还是继续持有股票，它都只值2 800美元。即使不卖，股价下跌时你还是会受损。你最好还是卖掉它们，回到持有现金的位置，这样可以让你从更客观的角度思考问题。如果继续持有而遭受更大损失的话，你将无法清醒地思考问题，总是自欺欺人地对自己说：“不会再降价了。”可是，你要知道还有许多股票可以选择，通过它们来弥补损失的概率可能要大一些。
个人投资者一定要很明确这样一个原则：每只股票的最大损失要限制在其初始投资额的7%～8%。由于投资额较大和通过投资种类多样化来降低总体风险，大多数机构投资者在迅速执行止损计划方面缺乏灵活性。对机构来说，很难快速买卖股票，但快速买卖股票对执行该止损计划来说又是非常必要的。所以，作为个人投资者，相对于机构投资者来说，这是一个极大的优势。一定要利用好这一优势，记住，7%或8%是绝对的止损限额。你必须毫不犹豫地卖出那些股票——千万不要再等几天，观望之后会发生什么或是期盼股价回升，也没有必要等到当日闭市之时再卖出股票。此时，除了你的股票下跌7%或8%这一因素，不会有什么东西去对整个行情产生影响了。
当然，对于投资者来说，止损绝不是目的。但止损理念的彻悟和止损原则的恪守却是投资者通向成功之路的基本保障。在实战中，这一理念的不断贯彻将使投资者的出手成功率不断提高，出手点愈加精确，虽然不一定能做到“百战百胜”，但一定会做到“百战不殆”。
投资箴言
作为投资者，每一次买进前要确定三个价位，即买入价、止盈价和止损价。如果这个工作没有做好，严禁任何操作。学习止损并善于止损，才是在股市中生存发展的基本前提。
§§谋略篇