技术分析有多么流行，就有多么错误。
——本杰明·格雷厄姆
在过去的20年里，技术分析在中国股市大行其道。不论是书店还是媒体，凡涉及证券市场，必上“技术分析”这道菜。各种“独创秘籍”、“赢利宝典”、“涨停密码”、“黑马指标”，五花八门，应有尽有。仔细想想，出现这种现象并非无缘无故。技术分析主要用于短线操作，自然受到投机盛行的中国股市投资者的热捧。但现在要反思的是，技术分析的可靠性究竟如何，在多大程度上适用于中国股市，到底适不适合普通投资者？弄清这些问题，对于投资者是生死攸关的大事。
谁能准确地预测未来？
预测未来是人类自古以来的梦想。五千年前，中国古人就已经写出被誉为“群经之首，大道之源”的《易经》，遗憾的是，这部艰涩而深邃的卜筮经典，至今仍无法被彻底诠释，其中许多高深莫测的预测方法，似乎已超出科学的范畴，进入神学的境界。
生活中最常见的预测是天气预报。气象专家利用卫星云图和天气图，根据大气变化的规律，对未来的天气作出预测。尽管大量借助人造卫星、巨型计算机等现代科技的帮助，但天气预报的准确率却并不尽如人意，以暴雨预报为例，当前世界上最高的准确率也仅在22%左右，在中国该数字则不到20%。至于其他自然灾害，如地震、火山喷发、海啸等，目前人类尚无能力提前预警。
回到经济领域。自工业革命以来，世界各国发生过无数次经济危机，但从1929～1933年的经济大萧条，到2008年的世界金融危机，似乎并未听说过哪位经济学家能够准确地预言，他们总是善于解释历史经济现象，对未来却无能为力，因为做事后诸葛亮比预言家更容易。
回到股票市场。巴菲特说，我从来没见过一个能够预测市场走势的人。他坦言自己对市场短期走势毫无把握。在现实交易中，似乎没有人把股神的话当回事儿。人们对未来指数点位的关心，甚至超过投资本身。于是市场便涌现出大批的市场走势分析专家。这里的逻辑是，因为有广泛的市场需求，所以才存在产品供应，但这并不意味着市场真的能被预测。
回顾过去券商对未来市场的预测情况，便可对此事略有所知。2007年券商对2008年的普遍观点是盲目乐观，上证指数最低看到4000点，最高看到10000点。结果2008年大幅下跌，上证指数跌幅超过65%。于是券商对2009年谨慎起来，上证指数最低看到1400点，最高看到2800点，结果2009年市场大幅反弹，上证指数最高接近3500点。
要知道，券商是最专业的证券研究机构，它们的预测尚且谬以千里，其他的更不值一提。有人曾对市场上知名度最高的财经名嘴作过统计，发现他们对股市预测的准确率均不超过50%，至于那些别有用心的“庄托”、“黑嘴”等，纯粹是江湖骗子，和准确率无关。
能够解释这种现象的是“随机游走规律”。1953年，英国统计学家莫里斯·肯德尔对股票价格波动进行了全面的考察，得出的结论让人大为吃惊，股票价格的走势竟无任何规律可循，像醉汉走路一样，没人知道他下步走向哪里。
种种迹象表明，以人类当前的智慧水平，准确地预测未来几乎不可能。就如同300年前很难想象蒸汽文明的到来，200年前很难想象电气文明的到来，100年前很难想象信息文明的到来一样。在股市里，投资者之所以热衷于预测，是因为它能够迅速带来收益，技术分析恰恰能满足这种心理需求。殊不知，这正是对技术分析最大的误解。
技术分析本质解读
K线图是世界上最古老的技术分析方法，它起源于日本18世纪德川幕府时代，起初用来计算米价的波动情况，后被引入到证券市场。19世纪末，查尔斯·道创立道氏理论，首次系统性将技术分析作为反映市场总体运行的工具。1936年，经济学大师约翰·梅纳德·凯恩斯提出“空中楼阁”理论，该理论认为，股票价格由投资者的预期决定，在股市中取胜的关键，不是发现股票的投资价值，而是把握取决于投资者心理预期的股价走势。
“空中楼阁”理论所注重的股票在市场中的心理价值，正是技术分析存在的理论基础，并由此衍生出技术分析的三项基本假定：
市场行为包容所有影响价格的因素
导致股价波动的因素纷繁复杂，公司业绩、行业政策、自然灾害、经济周期等，都会影响投资者的心理预期。当乐观预期占上风的时候，则股价上涨，当悲观预期占上风的时候，则股价下跌。
价格沿趋势而变动
牛顿惯性定律认为：任何物体在不受任何外力的作用下，总保持匀速直线运动状态或静止状态，直到有外力迫使它改变这种状态为止。实际上，投资者的心理预期同样存在惯性，无论悲观或乐观的预期，短期内都难以改变。
历史将会重演
在人类认知世界的过程中，倾向于从历史中吸取经验和教训，并以此为基础探索未来。因此，市场上真正重演的是投资者在“以史为镜”的基础上的心路历程，价格行情只不过是这种心路历程的外在表现而已。
经过数年的演变和发展，技术分析的内容和种类日渐丰富，包括K线理论、形态理论、均线理论、江恩理论、趋势理论、拐点理论、波浪理论等，并创造出形形色色的技术指标，如相对强弱指标（RSI）、平滑移动平均线（MACD）、随机指标（KDJ）、布林线指标（BOLL）等。在技术分析千变万化的表象背后，都是围绕着四项要素做文章：量（成交量）、价（运行价格）、时（达到这些价格和成交量所需的时间）、空（价格波动的空间）。通过记录和分析历史数据，透视市场的强弱并预测其未来趋势。投资者在理解和运用技术分析前，应该知晓如下事实：
首先，任何技术分析理论都是建立在市场历史运行数据的基础上，市场运行在前，技术分析在后，两者是“皮”与“毛”的关系。
第二，技术分析对市场运行的解释和预测，主要依赖于对投资者心理变化规律的把握，而心理变化往往飘忽不定，难以捉摸。
第三，利用技术分析得出的所有结论，都具有相对性。市场的强与弱，股价的高与低，成交量的大与小等，都是以历史行情为参照物，且可以相互转化。
毋庸质疑，技术分析是人们投资智慧的结晶。每种理论的运用、每项指标的编写，都有其对应的历史数据和前提假设，离开这些，所有分析和预测将不复存在。就本质而言，技术分析是对市场波动现象的经验总结，其本身并不具备预测功能，以此预测未来，势必常常出现含糊不清或模棱两可的结论。
技术分析的先天性缺陷
一切错误都是从源头开始。在技术分析赖以生存的三项前提假设中，均不同程度地存在缺陷。
第一，市场行为涵盖所有信息。此处的信息必须满足两项条件，其一，及时、准确、完整；其二，彻底透明和自由流通，唯有如此，才能真正达到本假设所言。但信息天生具有不对称性，尤其对于像中国股市这样效率较低的市场，在信息的发布和传播上，存在诸多的障碍和误读，投资者难以平等地享受市场信息。
第二，价格沿趋势而变动。该假设的困惑在于无法清楚地解释“趋势”。根据切线理论的定义，趋势是股价运动的方向，分为上升、水平和下降。道氏理论则把趋势分为三种类型，主要趋势、次要趋势和短暂趋势。对趋势方向和类型的判断，是基于对股价历史走势的分析，技术分析既不能界定不同趋势之间的区别，也无法判断趋势方向的转换时机。
第三，历史将会重演。股价波动的背后，实际上是投资者情感的波动。在面临相似的市场环境时，人们会不由自主地从历史中寻找答案。这种机械式的推理方法，逻辑上尽管有某种合理性，但假如以此为依据，生搬硬套地研判未来行情，极可能碰得头破血流。巴菲特说，如果能从历史推测未来，那么最富有的人都是图书管理员。
尽管技术分析在中国备受重视，但其真实有效性却不敢恭维。由于中国股市历史较短，市场发育相对不成熟，上市公司信息披露制度不完善，政策和资金面对股市的影响较大，市场投机和股价操纵现象普遍，这使得技术分析的有效性大打折扣。以确认市场底部为例，股市不仅有“技术底”，而且有“政策底”、“资金底”、“估值底”等。市场出其不意的上涨或下跌，常常超出技术分析的解释范围。至于个股，主力甚至可利用散户迷信技术分析的心理，利用资金优势人为地制造出某种技术图形，以引诱散户买进或卖出，进而达到吸筹或派发的目的。因此，在中国股市使用技术分析，应该更加小心。倘若学艺不精，稍不留神便可能沦为鱼肉。
扬长避短的方法
笔者青春年少时，特别崇拜李小龙，尤其是他的双截棍，简直是出神入化，绝世无双。于是偷偷买回来模仿，结果第一次练习就打中自己的脑门，疼痛难忍。技术分析作为研究证券市场的工具，本质上和双截棍并无二致。假如无法驾驭，很容易伤到自己。尽管技术分析在预测行情时漏洞百出，但并不意味着它一无是处。投资者在实战中，应该充分利用其长处，回避其缺陷。
准确定位技术分析
技术分析是观察市场情绪波动的窗口，但透过这个窗口只能看到过去，不能看到未来。查尔斯·道在创立道氏理论时说过，该理论并不是用来预测股市，而是反映市场总体趋势的晴雨表。《道氏理论》作者罗伯特·雷亚强调，在设计上，道氏理论是提升投资者知识的工具，并不能脱离经济基本条件与市场现状。现在我们应该恢复技术分析的原貌，不要让它再做市场的“算命先生”。
不可迷信技术指标
所谓技术指标，是指运用数学公式计算出来的股票数据集合。和技术分析理论相比，技术指标更强调具体的数据，看上去更直观、指导性更强。其实，作为技术分析的分支，不管多么复杂、多么巧妙的技术指标，都无法摆脱其先天性缺陷。假如依赖技术指标就可以赚大钱，那么市场上的胜利者将大多是统计学或计算机专家。
大道至简
技术分析种类繁多，花样百出。假如将股价运行的不同要素排列组合，可以创造无穷无尽的技术指标。但投资者完全没必要去掌握那些复杂的公式和计算，更不要相信那些故弄玄虚式的所谓“独创秘籍”，兼容并蓄不如大道至简，越简单的分析工具，实用性越强。根据笔者的经验，投资者可以建立起成交量为核心的技术分析体系。成交量代表着市场的活跃度，不仅是投资者情绪的集中反映，而且能折射出市场的资金供求关系，是技术分析中最重要的指标。
基本分析的主导作用
假如技术分析是研究市场的精神世界，那么，基本分析则是探寻市场的物质世界。唯物主义认为，物质决定精神，物质不依赖于精神而存在，精神却依赖于物质而存在。如果上升到哲学的高度，基本分析显然起主导作用，技术分析则为陪衬。任何过度强调技术分析而轻视基本分析的做法，都是对市场的高度近视。
可见，技术分析的精髓不在于对行情的预测，而是解读市场的一种思想，是人性在证券市场上的量化体现。因此，投资者学习和应用技术分析，不应该囿于某项理论或指标，而是要读懂技术分析的思想和逻辑，融会贯通方能游刃有余，稳操胜券。
延伸阅读：技术分析的江湖大佬们
在过去150年的历史中，技术分析从萌芽状态迅速发展为独立的理论体系，除得益于证券市场的飞速发展外，还要归功于许多技术分析大师的贡献。在诸多的杰出人物中，有三位的名字格外光彩照人，他们是技术分析体系建立和完善的奠基人。
开山鼻祖：查尔斯·亨利·道（Charles.Henry.Dow）
1.生卒年份：1851～1902年。
2.事业成就：美国道琼斯指数发明者、道氏理论奠基人。纽约道·琼斯金融新闻服务创始人、《华尔街日报》创始人。
3.人生轨迹：1851年出生于美国康涅狄格州，6岁时父亲去世。1879年，在纽约成为克尔曼通讯社的记者。1882年，道和爱德华·琼斯合伙成立了道·琼斯公司，主要传播消息和分析资本市场新闻。1884年创立“铁路平均指数”。1889年，创立《华尔街日报》。1895年创立“道琼斯工业指数”。1902年去世，享年51岁。
4.理论要点：股价沿着市场的趋势变化，同时反映市场的所有信息。股价的变化可分为三种趋势：主要趋势（持续时间1年以上）、中期趋势（持续时间超过3周）和短期趋势（持续时间不超过6天）。
5.相关著作：《股市晴雨表》（1922年，威廉·彼待·汉密尔顿）、《道氏理论》（1932年，罗伯特·雷亚）等。
传奇人物：威廉·德伯特·江恩（William.DilbertGann）
1.生卒年份：1878～1955年。
2.事业成就：江恩是美国证券市场上最具传奇色彩的技术分析大师，独创江恩理论。纵横市场45年，赚下巨额的财富。
3.人生轨迹：1878年江恩出生于美国德克萨斯州，是家中11个孩子中的老大，自幼家贫。1901年，移居纽约，开始从事棉花期货交易。1908年，利用名为“控制时间因素”的市场趋势预测方法，多次准确预测市场，名声大噪。1919年辞去工作，从事咨询和出版业，创办《供需通讯》，为读者提供每年的市场走势预测。1929年准确预测股市大崩盘，并预言大萧条将在1932年结束。1942年妻子去世，移居迈阿密，1943年再婚。1955年患胃癌去世，享年77岁。
4.理论要点：证券市场存在着宇宙的自然法则。股市运行并非杂乱无序，而是可以预测的。股市是按照某种数学比例关系与时间循环周期运作的。
5.相关著作：《股价数据中的真理》（1924年）、《空间通道》（1927年）、《华尔街股票精选法》（1930年）、《股票趋势测市法》（1936年）、《如何在商品市场中获利》（1942年）、《在华尔街的45年》（1949年）等。
集大成者：拉尔夫·纳尔逊·艾略特（R.N.Elliott）
1.生卒年份：1871～1948年。
2.事业成就：创立波浪理论。
3.人生轨迹：1871年出生于美国密苏里州。1891年任职于铁路公司。1896年，开始从事会计工作，此后的25年中任职于多家铁路公司。1927年从铁路公司退休，回到家中养病。1929～1933年，目睹美国大萧条。1934年，提出完整的波浪理论。1938年专著《波浪理论》出版。1946年专著《自然法则：宇宙的奥秘》出版。1948年去世，享年68岁。
4.理论要点：股价的波动，如同大海的潮汐。上升阶段由5浪组成，第1浪、第3浪、第5浪为主升浪，第2浪和第4浪为调整浪，分别是第1浪和第3浪上涨之后的短暂修正。下跌阶段由3浪组成，A浪、C浪为主跌浪，B浪为反弹浪。
5.相关著作：《艾略特波浪理论——市场行为的关键》（1978年，罗伯特·鲁格劳特·普莱切特、阿尔弗雷德·约翰·弗罗斯特）等。
对技术分析作出卓越贡献的还有技术指标发明家韦尔德（J.W.Wilder）、KDJ指标创立者乔治·雷恩、MACD指标发明人杰拉德·阿佩尔、图表大师葛兰维尔（Grarville）、神奇数列发现者意大利数学家斐波那契等。