有一只绒布做的小兔，是小女孩的圣诞礼物。她从来不知道世上还有真兔子。小女孩的玩具屋里有一个老住户——皮马，他对生活上的事情见过不少，十分聪明。
“什么是真的？”绒布小兔有一天问皮马。她听到小木狗说，今天见到一只真的“汪汪”叫的狗。
“如果一个孩子长期不断地爱你而不只是把你拿在手里玩，真的爱你，那么你就会变成真的。”皮马说。
“如果变成真的，会是什么样？”“当你变成真兔的时候，你已经得到了很多的爱，你的毛已经被爱得脱落了，你的眼珠鼓出来了，你的关节松了，你的样子也不好看了。不过这都不算什么，当你变成真的，你就不会在乎那些。皮马说。
有一天晚上，绒布小兔被人提着一只耳朵塞进小女孩的怀里。打这以后的好几个晚上，绒布小兔都陪着小女孩一起睡。最初绒布小兔感到不舒服，因为有时小女孩把她抱得太紧，有时一翻身就压在她身上，使她喘不过气来，有时一直把她推到床底下。但很快小兔就喜欢上了这个小女孩，因此开始和她在被窝里说起话来。当小女孩聊到睡着的时候，小兔就紧贴着她温暖的胸脯躺下来，小女孩也紧紧地抱着她。
小女孩无论走到哪里，总要把小兔带在身边。时间就这辩一天天过去，小兔感到非常快乐。她没有发现，她那美丽的绒毛渐渐脱落了，尾巴也脱线了，她那个红鼻头也因为小女孩的素吻逐渐发白了。“瞧，这小兔都这么旧了，妈妈再给你买一个新的玩具吧。”一天，小女孩的妈妈说。
小女孩伸出手，“把小兔给我！”她说，“她不是一个玩具，她是一只真兔！”
小兔听到这句话，感到非常幸福，因为她懂得皮马对她说的话是真的，而且还变成了事实。
好几个星期过去了，绒布小兔变得难看了。她耳朵旁边贴的一层红绒毛也变成了灰色毛，身体也开始变形了，看上去不再像一只兔子了。但是小女孩仍然像过去一样爱她，在小女孩的眼里，她依然是一只可爱的兔子。
有一天，那个小女孩病了，她小小的身体变得滚烫滚烫，但她依然每天抱着小兔。小兔也躺在被子底下一动不动，因为她害怕如果被人发现就会被拿走，而她知道小女孩这时正需要她。
这个小女孩病了很长时间，不能玩耍。小兔虽然觉得整天没事干，闷得慌，但她始终很有耐心地待在小女孩的身边，希望她早日康复。
一个满是阳光的早晨，大夫来给小女孩看病。当小女孩的妈妈掀开被子时，瞥见了旧小兔。“旧小兔身上一带着很多细菌呢，赶紧扔掉吧，再买一个新的来，她不能再玩这东西了。”大夫说。
小兔就这样和一些旧画册、一堆破烂一起被塞进一个袋子里，拖到院子里去了。这天晚上，小女孩在另一间房里睡觉，她有一只新的小兔陪她。
当小女孩正在睡梦中的时候，旧小兔也躺在那个垃圾袋里，感到非常寂寞。垃圾袋的袋口开着，她就慢慢向袋口爬。她伸出头往外面望时，打了一个寒噤，因为她过去常常被拥抱，身上的毛已经脱落了，再也没有毛茸茸的外套保暖了。
小兔想起以前和小女孩一起玩耍的情景，想起聪明又温柔的皮马，想起皮马告诉过她的话，不禁流下了一滴眼泪。这滴眼泪顺着她那破烂的绒布鼻子流到了地上。这时，就在她的眼泪落下的地方，长出了一朵花，有着绿宝石一样颜色的叶子和金杯似的花骨朵。很快，花朵开了，从里面走出来一位童话仙女。
“小兔，我是照看孩子玩具的仙女。”仙女说，“当它们变得老了、破了，孩子们不再喜欢它们的时候，我就把它们接走。有的玩具，我会把它们变成真的。现在我就要把你变成真的，因为你获得了一个孩子的爱，你也真诚地爱她。她生病的时候，你知道她需要你而没有离开她。你有一颗美好的心。这样的心是永远有生命的。你将是真的。”“难道我从前不是真的吗？”小兔问。
“只有对那个女孩来说，你是真的。”童话仙女说，“因为她爱你。现在你对每个人来说都将是真的。”
仙女抱起小兔飞到森林里，然后吻了一下小兔，把她放到草地上。
“小兔，跑吧，玩吧！”仙女说。
于是，小兔立刻发现，她真的有了后腿，上面不再是绒布，而是真正的绒毛，耳朵也动起来了，胡须也很长很长。她撒开腿，兴奋地往树林子里跑去……