许多价值投资者过度保守，只会选择绝对估值好像很便宜的“价值股”。事实上像宝钢、格力等所谓低估值的价值股看起来便宜，是因为它们的周期性、行业的激烈竞争等基本面的内在因素，决定了它们只能获得这么低的估值，而不是被市场低估。永远记住巴菲特的一句话：“以一般的价格买入一家非同一般的公司，远胜过用非同一般的好价格买入一家一般的公司”。
1.巴菲特观点的引入
零售业是竞争激烈的行业。在我个人的投资生涯中，我看过许多零售商曾经一度拥有令人吃惊的成长率和超乎寻常的股东权益报酬率，但是到后来突然间业绩急速下滑，经常不得不宣告破产。相对于制造业或服务业，这种刹那间的流星现象在零售业屡见不鲜。在一定程度上，原因是这些零售商必须时时保持比同行更加聪明。但不管你如何聪明，你的竞争对手随时准备复制你的做法，然后超越你。同时一群新加入的零售商又在用各种各样的手段引诱着你的客户。一旦零售业业绩下滑，就必定走向失败。相对于这种必须时时聪明的产业，还有一种我称之为只需聪明一时的产业，举个例子来说，如果你在很早以前就聪明地买下一家地方电视台，你甚至可以把它交给懒惰又差劲的侄子来经营管理，而这项事业却仍然可以好好地经营上几十年，当然若是你懂得将电视台交给汤姆·墨菲（注：资本城公司主席）来管理，你本人则退居幕后毫不干涉，你所获得的回报将会非常高。但是对零售业来说，要是用人不当的话，就等于买了一张准备倒闭关门的门票。
——巴菲特
2.选股知识导出
轻度高估的成长股估值回归合理的过程中，估值的降低以盈利成长为主，股价下跌的方式空间极其有限（碰上1929年、1973年这种几十年一遇的大熊市另当别论）。等待最好的结果也许是获得百分之十几、二十的差价，却可能面临失去几倍、几十倍获利机会的风险。把握时机买入，最坏的结果是输时间和少许的差价，却把巨大的利润紧紧握在手中。这一切以对投资标的透彻的研究为前提。成长股被高估后发生的情况有三种：
（1）伴随着股价的适度回落和盈利增长使估值回归合理，这种情况下提前买入可能被短期套牢。
（2）股价不变，估值随时间和盈利增长回归，这种情况下提前买入输时间。
（3）盈利的增长分成两部分，一部分使股价仍然持续上涨，另一部分使估值趋于合理。
若发生这种情况，一味等待估值回归合理，会永远错过高成长带来的巨大利润。高成长股发生第三种情况的概率往往很高，因为它们的估值经常会一直远高于市场公认的合理水平，直到企业增长开始放缓。
虽然如此，买入高成长股并非完全不考虑估值，安全边际还是要的。任何过度高估的股票都有很大的风险。只有对股票基本面有深刻认知，确认企业能长期成长（起码五年以上，越长越好），并且高市盈率在未来一两年能很快降低到合理的水平，才值得冒短期风险在其轻度高估的情况下进行买入。我们可以利用PEG和PE两个指标进行辅助判断，当PEG在适合的区间时（如小于1），PE可以适当定高一点（如30～40倍），当然有适合的PEG和PE后也还要结合股票的基本面情况进行综合判断。
3.启示
（1）产业差别对企业有着巨大的影响，在大多数时候甚至起决定性的作用。
它的重要性怎么强调也不过分，很多人研究了一辈子还没弄明白这个浅显的道理，搞错了研究方向，开始的方向性错误是很难导致正确的结果出现的，正如你凭着错误的地图很难到达你所要去的目的地一样。
产业差别对企业利润产生影响。就像生活中的不同阶层一样，贵族与平民有着不能等同的成功机遇，社会分工的不同，会带来不同的劳动报酬，如律师、私人医生所赚的收入就是比普通工人多，其职业的稳定性也较高。所以所处产业不同，企业所得到的利润、承受的竞争压力以及获得成功的机遇也不同。
（2）产业优势。
公司的管理层是经常会发生变动的，经营策略有时也会表现得朝令夕改、毫无理性可言，但是消费者对好的产品与服务的需求是永远不会变的，在一个大众具有迫切需求的行业，只要管理者不犯过于愚蠢的错误，往往能使企业获得较好的收益，起决定性作用的应该是好的行业，倒并不一定是管理者超人的智慧。
巴菲特反复强调这点：“良好的管理记录与其说是你很有效率，倒不如说是因为你上了那条船。如果你发现自己在一艘长期漏水的船上，那么造一艘新船要比补漏洞有效得多。优秀的骑士会在意好马，而不是在衰弱的老马上充分发挥。我对此事的观点从未改变。”
真正最好的企业是“傻瓜”都可以管的，“迟早会有一个笨蛋爬上董事长的位置”。此话本意不是说管理不重要，而是说：
了解一个管理者是不容易的。
面对行业的困境，巧妇也难为无米之炊。
有时你信任的管理者也会让你失望的。
但行业不会骗人，行业的发展、产品的需求是骗不了人的。
可以根据相关行业变动进行评估产品需求，相关行业是指与某一行业相关的其他行业。相关行业变动对产品需求产生影响，进而对股价产生影响：
①如果相关行业的产品是该行业生产的原料，则相关行业产品价格上升，就会造成该行业生产成本的提高，使利润减少，从而有导致股价下跌的可能性。如果相关行业产品价格下降，则有可能使该行业公司的股价上升。比如水泥价格上升或下降，就会导致房地产业成本的增加或减少，进而使房地产公司股票价格下跌或上升。
②如果相关行业的产品是该行业产品的替代品，则相关行业产品价格上升或下降，就会提高或减少对该行业产品的市场需求，从而使该行业产品的市场需求量增加或减少，进而使公司盈利相应增加或减少，由此使股价上升或下降。比如茶叶价格上升，就可能对经营咖啡制品的公司股票价格产生利好影响。
③如果相关行业的产品与该行业生产的产品是互补关系，则相关行业生产的产品价格上升或下跌，对该行业内各公司股价将产生利淡或利好的影响。